公司简介：百度是中国最大的搜索引擎服务提供商，也是全球最大的中文搜索引擎服务提供商。以搜索技术为基础，百度还是中国最大的AI云服务商、最大的RoboTaxi厂商，并于吉利汽车合资成立吉度汽车，将于2023年发布旗下第一款自动驾驶汽车。除此之外，百度还拥有Appolo自动驾驶系统、智能家居、高精地图等业务。目前已形成三大业务板块：搜索和广告、自动驾驶、百度云。
投资逻辑：
1. 市场认为百度将受到抖音、微信、搜狗等的影响，逐步走入下坡。但我们认为搜索是用户基础需求，百度在搜索领域的地位将持续稳固，同时短视频的影响已经稳定，而且国家加强了数据隐私的管理，短视频厂商的广告变现能力受到负面影响。百度这块核心业务未来将维持稳定，给公司带来持续稳定的现金流。
2. 市场投资者更加关注短期盈利弹性大的自动驾驶零部件公司，对自动驾驶带来的远期商业模式变革认知不足。Robotaxi将极大改变人类的出行和购车行为，类似当年通信行业早期的AT&T，一些车厂将直接提供Robotaxi服务（从汽车到服务整条产业链的价值）。市场投资者认为自动驾驶仍非常早期，但我们认为百度已经在长沙、沧州、北京开展商业运营，2023/2025年将扩展到全国30/65个城市，已经成为全球领先的Robotaxi厂家。预计营收将从0增长到2025年的300亿人民币以上。
3. 由于互联网的监管，2021年百度随着整个互联网板块一起下跌，但各种监管并没有对百度的业务造成直接限制，百度聚焦的云、芯片、自动驾驶是政府鼓励的方向。未来各块业务向好，智能家居业务独立融资，百度云快速发展，爱奇艺谋求港股上市，
行业: 1) IHS预计2030年中国共享出行市场将达2.25万亿人民币，CAGR=28%，Robotaxi占比将达60%，约1.35万亿人民币。 2) 百度的AI云拥有自研的昆仑芯片和全球第三大/中国第一大开发框架Peddle系统。百度利用AI方面的技术优势，不断帮助各行业企业上云，并为企业开发各类AI应用。公司IAAS和SAAS收入各占一半，2022年营收将突破200亿人民币，同比增长50%。
竞争: 1) 百度自动驾驶技术全球领先。2019年美国加州自动驾驶路测中，每千英里接管率百度亿5.5%排名第一，领先Waymo的7.6%和Cruise的8.2%。百度Apollo已获得336张自动驾驶测试牌照,已经在全国30个城市开展自动驾驶测试,路测里程超过1400万公里,自动驾驶专利数量超3000件。计划在3年内拓展至国内30座城市,部署3000辆车，服务300万名用户。
潜在风险: 2022年宏观经济放缓对广告业务可能带来压力；李彦宏的战略眼光和战略定力还需要观察。