价值投资的最终途径，是要落实到具体的投资标的，也就是经过行业分析之后，对行业格局中榜上有名的公司分析，熟悉具体公司的主营业务，了解它的技术、产品或服务，进行竞争对手分析，梳理出一个公司的投资逻辑。这个过程我们称之为自上而下的分析方法。当然还有自下而上研究方法，这种方法在熊市中尤为重要，因为熊市中从宏观上看绝大部分行业都不容乐观，如果因为行业不好就放弃对板块的研究，对公司的研究，往往让人无从下手，这个时候反其道而行之，对某些成长性好的公司做深入的研究，往往会挖掘到新的机会，当然这种直接对公司研究的时候，并不是独立的只看一个公司，公司所在产业链的情况，上下游的情况，竞争对手的情况都要一起研究，这样的投资分析才有意义。
对某个公司进行基本面分析的时候，我们首先要搞清楚它的股权结构，这个很重要，公司的大股东是谁，持有多少比例的股票，大股东的背景如何，这些往往对公司的战略的理解，治理结构的理解都非常有用，如果一个公司的大股东就是它的创始人，那么创始人的教育背景，工作经历，创业经历，在公开场合发布过什么言论，在上升公司以外是否还有其它产业，有多少比例的股权用于质押，股票质押的用途如何，是否大幅度卖过公司股票，是否有失信于投资者的行为等等。
公司概况
公司成立于 1997 年 12 月 9 日，总部位于中国深圳，2008 年整体变更为股份制有限公司，2011 年在创业板上市（300207）。公司是第一家在创业板以“锂电池模组整体研发、制造及销售”上市的企业。公司的成长伴随着产业链纵向各环节的持续深入，以及横向各应用的不断拓宽。公司早于 2008 年开始转型升级，拓展新能源汽车动力电池业务。2014年，公司收购东莞锂威，成功完成消费电池模组电芯、电源管理系统、精密结构件三部分的垂直一体化布局。2016 年，公司进军动力电池市场，并与吉利汽车、广州汽车、东风柳汽、北汽福田、小鹏汽车以及东风雷诺、德尔福等多家主要客户保持长期深度合作关系。
发展至今超过二十年的时间里，公司一直致力于锂离子电池模组的研发、设计、生产及销售，以锂离子电池产业为核心，上游延伸到动力电芯制造、电池管理系统设计制造等关键环节，下游延伸至电动汽车、储能电站、分时租赁等产业，构建起了全产业链一体化的事业蓝图，成为国内锂电池模组龙头及新能源一体化解决方案的平台型服务商。
公司的控股股东与实际控制人为公司的联合创始人王明旺先生与王威先生。王明旺先生毕业于中山大学，有丰富的锂离子电池模组行业生产管理与研发经验，是公司的第一大股东，持股比例为 28.23%。王威先生毕业于清华大学，长期从事锂离子电池模组市场销售、管理工作，为公司现任董事长兼总经理，持股比例为 8.56%。公司现有 7 个全资子公司，分别为深圳市欣旺达智能硬件、欣旺达电气技术、深圳市欣威电子、普瑞赛斯检测技术、深圳市前海弘盛技术、欣旺达智能科技、深圳市欣旺达综合能源服务有限公司。其中，深圳市智能硬件 100%控股惠州欣旺达智能硬件有限公司；深圳市前海弘盛技术 100%控股深圳市易胜投资有限公司；深圳市欣旺达综合能源服务有限公司 100%控股青海欣旺达新能源有限公司。
1.公司作为消费电子 Pack 龙头，随着 5G 手机对电池容量及快充功能提出更高的要求，手机电池业务有望持续受益换机周期带来的需求增长及性能提升带来的 ASP 增加。同时伴随着聚合物电池在笔记本市场渗透率的提升，公司乘势切入笔记本及 Pad 电池 400 亿+规模大市场。与传统供应商新普/顺达等相比，公司在响应速度和成本控制上竞争优势显著，有望复制在手机 Pack 领域的成功，在 3C 市场开启新一轮成长。
2.动力电池行业前景广阔，主要玩家积极扩产，供应格局尚未成型。欣旺达持续加大对动力电池领域布局、人才梯队建设和一线客户开发，目前已经顺利进入雷诺、吉利等一线车厂。随着后续订单的逐步释放，及公司稳步扩产，动力电池业务有望为公司的长期发展提供另一强劲动力。
3.锂威电芯自给率提升，提高公司毛利率锂威公司主要生产消费电芯，于 2018 年成为欣旺达全资子公司。公司目前产能30-40万支/天，2019年下半年发行可转债扩建电芯产能，年内产能有望提升至 70-80 万支/每天。公司消费类电芯主要配套公司手机电池 PACK 用户，当前自给率为 10%左右，电芯已经是华为、OPPO、ViVO 供应商。今年自给率逐步提升，预计明年自给率超过 15%，有望达到 20%，提升自给率，能提高公司毛利率 1-2pct。
4.公司动力电池开始发力，已经为吉利、东风柳汽、云度新能源供货，同时积极扩展海外市场，成功进入雷诺-日产、易捷特供应链体系，布局南京工厂，预计明年初投产，为海外市场配套提供支持。目前公司前 9 月累计出货量 0.45GWh，同比增长超 7 倍，排名前 5。整个动力电池端，今年亏损收窄至千万级别，预计明年会盈亏平衡，未来增长可期。
欣旺达研究报告：http://www.wechance.cn/a/300207