投资逻辑：
1、公司是国内为数不多的可以自主生产OLED终端材料的企业，技术基础和研发经验领先：公司自成立之初便开始从事有机发光材料的研发生产工作，建有省级工程实验室、省级企业技术中心等以便开展系统深入的研发工作。深耕有机发光材料15余年至今，公司已成为国内为数不多的可以自主生产OLED终端发光材料的企业。2017-2019年，公司有机发光材料销量实现了快速增长，营收CAGR高达76.70%，其中2019年公司有机发光材料板块营收为1.27亿元，占公司总营收的42.39%。
2、公司是国内唯一一家6代线AMOLED蒸发源设备供应商，成功打破国外垄断实现进口替代：公司2012年起向蒸发源设备领域拓展，2017年10月正式量产。目前公司已与京东方、维信诺、天马集团和TCL华星等达成合作，产品适配于配备Tokki蒸镀机的6代AMOLED产线，在国内2017年以来已招标并配备Tokki蒸镀机的6代AMOLED产线中的占有率高达73.08%。2019年公司蒸发源设备销售收入为1.72亿元，占公司总营收的57.52%。
3、据IHS等数据，2019-2023年OLED在显示领域渗透率有望从30%增长至近50%，全球规模进一步由251亿美元攀升至364亿美元，中国市场占比从11%大幅提升至34%；现有投产计划下，2022年中国OLED面板产能占全球比重将达到45%，有望超过韩国。考虑到供应链安全性等因素，未来国产化是确定性的趋势。由于海外巨头强大的专利保护体系，近年来重磅专利陆续到期将提供良好契机，我们认为未来3-5年OLED成品材料国产化有望不断加速。
4、蒸发源作为蒸镀的核心组件，奥来德是国内面板厂商已招标采购的6代AMOLED线性蒸发源的唯一国内供应商。一条15K片/月产能的产线大概需要1亿价值量的蒸发源，预计总市场规模约30亿元。生产中可通过蒸发源的优化和调节使材料的蒸镀效果更加均匀稳定；销售中如果能够实现蒸发源与材料的搭配销售，可减少客户的产线验证和调试周期。我们认为公司设备+材料齐头并进是其独特的竞争优势，有望在国产化趋势中优先受益。公司还在PI、薄膜封装等高分子材料方面做积极布局和材料研发，未来新品类拓宽可期。