2020年5月经济同比继续好转，生产延续正增长，投资中房地产投资同比仅回落0.33%，即将回归正值，消费同比降幅依旧最为明显，且线下消费是主要拖累，具体来看：
投资方面，5月固定资产投资累计同比增速回升4个百分点至-6.3%，其中房地产、基建和制造业投资分别回升3.0、5.5和4.0个百分点至-0.3%、-6.3%和-14.8%，制造业投资恢复仍最为缓慢；此外值得注意的是，5月固定资产投资季调环比增速有所回落，表明投资边际改善的力度有所趋弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】展望6月份，面对边际改善力度的趋缓，固定资产累计同比增速仍将维持负增长，其中房地产投资同比增速有望回归正值，基建投资和制造业投资则依旧是拖累因素，且后者更甚。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
消费方面，5月消费当月同比回升4.7个百分点至-2.8%，累计同比降幅则仍高达13.5%，其中服装鞋帽和家电消费同比改善明显，叠加持续改善的汽车消费，三者对消费增长形成明显拉动，但是以餐饮为代表的线下消费依旧明显承压，5月餐饮消费累计同比降幅仍高达36.5%。展望6月份，一方面北京疫情出现反弹将对当月消费、特别是线下消费带来新的制约；另一方面，随着汽车累积消费需求的逐步释放，其零售端数据开始回落，叠加2019年较高的基数水平，6月汽车或将对消费形成负向拖累，因此6月消费的改善力度将进一步缩小。
生产方面，5月工业增加值同比增长4.4%，较4月回升0.6个百分点，弱于我们此前预期；其中，制造业改善力度明显趋缓，5.2%的当月同比增速仅较4月份提升0.2个百分点，而高新技术产业同比增速则回落1.6个百分点至8.9%。制造业中，汽车生产改善依旧明显，但是面对需求端扩张压力的显现，其生产端改善前景难以过度乐观，此外生产恢复对电力、热力的生产和供应业带来助力，5月改善幅度明显。展望6月份，从6大发电集团日均煤耗数据来看，相较于5月7.1%的同比增速，6月前15天的同比增速略有回落，从侧面表明复工复产恢复力度的边际弱化，叠加汽车工业改善力度的弱化，6月工业增加值同比增速改善力度将进一步弱化，其当月同比增速或将小幅提升至4.9%。
风险提示：国外疫情蔓延超预期