充电桩纳入新基建，硬件行业有望复苏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2019年，公用充电桩共51.6万个，年度新增21.6万个；个人桩70.27万个，年度新增22.57万个。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着充电桩被列入新基建项目，政策层面国家明确表示将研究优化充电设施建设的奖补政策，进一步调动地方积极性，加快建设进程，尽快改变车多桩少的局面；另一方面各地也在疫情前后出台了地方补贴政策，上海、成都等地的运营补贴力度明显加大。国网南网均制定了较为宏大的建设目标，我们预计2020年新增量有望在2019年44万个基础上翻倍达到90万个（公共+私人电桩）。
电桩利用率是盈利核心，提升将依赖运营车辆电动化。2019年度全国公用充电桩充电量51.6亿度，按照电桩平均功率47kw计算，整体使用率为2.41%。经过我们测算30/60/90/120kw的电桩盈亏平衡点分别为5.14%/3.88%/3.42%/3.28%，因此运营领域整体还未达到盈亏平衡。另一方面，全国80%的公共电桩充电量来自运营车辆，公交的电动化率也已经达到70%以上，未来的电量将严重依赖出租和网约车贡献，我们看到深圳、广州的部分充电桩已经实现盈利且还存在排队充电的情形，而上海充电桩则相对闲置，原因是出租车电动化率不高，网约车以PHEV为主，因此运营车辆的电动化将是电桩盈利的关键因素。
电桩建设提速，运营行业格局或受影响。2020年2月，特来电、星星充电、国网市占率分别为28.67%/24.52%/16.54%。大量建桩将会对利用率造成负面冲击，而运营商如果建桩速度慢于行业增速，运营格局也将受到一定影响。为避免重资产模式拖累扩张步伐，主流企业推行共建桩模式，特来电和星星充电早已实施，而如今国网、南网也加入竞争行列，同时具备天然的资金、流量优势。同时，由于滴滴掌握流量入口，也在核心区域打造快充站服务运营车辆。总体来看，运营商的门槛在于选址、口碑、资金成本和用户流量。
投资建议：关注充电桩硬件和运营头部企业
1）随着电动车的进一步普及和新基建的推动，充电桩产业即将迎来爆发期。国家电网成立充电联盟，对充电桩规格统一，以招标的形式购买硬件设备，将逐步规范硬件行业发展，提升行业集中度。新基建的加速短期有利于充电桩硬件生产企业，相关标的：盛弘股份、英可瑞等。
2）运营行业经过数年的大幅度洗牌，仅有少量企业脱颖而出，随着未来电动车保有量的提升，盈利能力将继续改善。运营企业也多为硬件企业，有望享受到全行业加速建桩的红利，相关标的：特锐德。
风险提示：政策风险、重大安全事故风险、疫情导致开工不及预期。