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20200209-长江证券-博思软件-300525-政务采购电子化更进一步，公司中长期逻辑强化
报告摘要：
报告要点
事件描述
近日财政部发布《关于疫情防控期间开展政府采购活动有关事项的通知》，紧急购项目按照《财政部办公厅关于疫情防控采购便利化的通知》的规定执行，非紧急的采购活动可酌情暂停或延期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外，通知亦规定有条件的地方尽量在线提供采购文件、提交投标（响应）文件，实行电子开标、电子评审等流程。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）鼓励各地区电子卖场加强疫情防控相关物资的货源组织，设置专区发布疫情防控采购需求信息和供应商供应信息，促进供需对接。
事件评论
公共采购市场交易规模巨大，此次疫情有望推动采购电子化进程加速。2018年公共采购交易规模高达18万亿，同比增长17.51%；其中国企采购金额约为8万亿，同比增长14.2%，高校采购约6万亿，同比增长20.0%，政府采购约3.5万亿，同比增长7.4%。而公共采购流程繁琐，传统“孤岛式”系统无法实现高效管理和有效监管，更无法避免采购过程中面对面的沟通与交流。疫情期间对线上办公的推动亦将体现在公共采购领域，后续无论政府机构抑或企事业单位，对实现采购全流程闭环管理的电子化采购平台认知程度或将进一步提升，相关平台需求有望加速爆发。
博思软件在行业内率先引入“公采云”采购综合管理平台，标杆项目业已批量落地。公司以原有票据业务为核心，产品向外延申已覆盖大财政信息化领域，而“公采云”将成为公司下一阶段旗舰产品之一。功能层面“公采云”实现采招流程全面覆盖，凭借采购综合管理能力这一核心优势，公司业务推进顺利，参与财政部顶层规划设计，公司政务产品线已进入财政部、中央国家机关政府采购中心、北京、福建、陕西、内蒙、山东、广东、湖北、海南等省部级政府，承接财政部中国政府采购网项目、财政部政府采购诚信管理系统项目、中央国家机关政府采购中心电子卖场系统等标杆项。在众多标杆项目示范影响下，公司相关业务有望充分受益于当前政务采购电子化浪潮。
公司中长期逻辑明晰，成长价值被忽视。1）公司开票端业务是未来2-3年公司高增长的核心驱动之一；2）中期来看，公司票据业务延伸出的变现价值被低估，以其为基石开展的财政一体化、财政大数据业务将成为公司业绩高增的重要保障；3）基于长期视角，公司政府采购平台业务延伸出的云与普惠金融战略的内在价值已进一步强化。预计公司2019/2020/2021年实现归母净利润1.08亿/1.91亿/2.59亿元，维持“买入”评级。
风险提示：1.财政管理改革政策推进不及预期；
2.创新业务进展不及预期。