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20200413-长江证券-紫光股份-000938-战略投资者引入或开启新征程
报告摘要：
事件描述
2020年4月10日，公司公告控股股东紫光通信拟通过公开征集转让方式协议转让其持有的公司347,295,413股股份，占公司总股本的17.00%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
事件评论
控股股东转让股权，战投引入开启新征程：作为清华系校企龙头，在股权结构演变的过程中，一直遵循混合所有制改革的方向，在分享校企国资股东背景的同时，管理层持股比例高的民企体制驱动了公司创新能力，实现了较长时期的高速发展历程；伴随公司业务类型的丰富和校企改革加速背景下，控股股东此次股权或通过转让给契合公司新市场新业务拓展的产业链相关厂商，实现利益绑定，驱动公司开启高增长新征程。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
交换路由市场高景气开启，运营商突破助力高增长：包括光模块及光电芯片、交换芯片等在内的交换机上游解决方案多样化有望助力400G交换机加速部署，5G驱动运营商资本开支增速提升，WIFI6标准落地加速产业链成熟，交换路由的数据中心、运营商和行业客户市场迎来确定性增长机遇，公司数据中心和企业交换机、企业WLAN产品引领国内市场，有望充分享受高增长机遇，公司在运营商最高端骨干路由器市场突破，印证深厚的技术积淀，有望彻底打开运营商市场，助力高增长。
海外业务中期成长空间广阔，再添增长新驱动力：2019年公司开始以自主品牌、自主渠道全面布局海外，借助“一带一路”等国家政策机遇，重点进入马来西亚、泰国、印度尼西亚、巴基斯坦、俄罗斯、哈萨克斯坦、日本等7个重点国家，设立海外分支机构，加速扩张，海外市场将成为公司实现未来增长的重要区域，海外业务迎中期成长机遇。
盈利预测与投资建议：公司控股股东股权转让，引入战略投资者，或加速公司股权改革和新业务拓展，作为国内稀缺的IT/云计算端到端解决方案商，迎5G、400G和WIFI6中期驱动力，公司数据中心交换机、企业级WLAN和新突破的运营商高端路由器等网络设备充分受益，全球云服务资本开支迎扩张期，公司服务器、存储和安全产品迎增速提升机遇。预计公司2019-2021年净利润18.63、21.57、28.28亿元，2020-2021年PE 33、25倍，维持“买入评级”。
风险提示：1.股权转让结果仍有不确定性；
2.疫情影响海外市场拓展。