投资要点：
2020年3月第四周电子指数涨跌幅为-5.72%，板块个股涨跌幅中位数为-5.12%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周，申万电子指数涨跌幅为-5.72%，同期沪深300、上证50、创业板涨跌幅为0.49%、2.10%和-2.01%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在申万28个行业中，期间申万电子指数涨幅排名倒数第一。2020年初至今，申万电子指数累计涨跌幅为2.07%，在申万全部行业中排名7。海外疫情尚未出现明显拐点，市场对于需求下滑的担忧仍在加剧，电子行业受此影响，市场情绪不佳。
短期面临需求下滑压力，关注新机最受益赛道。当前国内疫情逐渐得到控制，复工复产进度加快，国内电子产业链公司的供应能力将持续恢复。较二月份而言，供应端的压力得到缓解，且二季度国内需求也会稳步回暖。但随着海外疫情的爆发，需求端下滑的压力正在显现。海外线下是主要的销售渠道，且海外整体网购普及度和方便程度比国内更差，海外需求端面临的问题将不是想不想买而是能不能买到，因此海外疫情的爆发对于需求端的打击将会比国内更大，全年手机出货预期将进一步下修。供应链的反应有延迟效应，影响需要一定时间逐渐显现。从更长的时间段来看，5G智能终端的需求并不会消失。虽然短期换机需求受到压制，但疫情结束后，被压制的需求也将逐渐恢复，只是在节奏上整体换机速度将有所放缓。从更细微的角度看，各大厂商之间的创新从未停歇，在疫情中更是如此。疫情的冲击将加速行业洗牌，若想提升竞争力就必须有更强的供应链管控能力和更大的创新力度。供应链的管控能力体现在供应链的稳定性和库存的管控水平上，创新能力则体现在新机的配置和专利储备程度上，这都需要品牌厂商与供应链有更紧密的合作，如何抓住用户的眼球，解决用户的痛点，将是品牌厂商和产业链需要共同面对的问题。长期来看，TWS耳机、智能手表、VR/AR等未来普及率上升的大趋势仍然不变，短期扰动不改行业长期向好。
维持行业“同步大市”评级。截至3月29日，申万电子整体法估值（历史TTM，剔除负值）为36.66倍，估值处于历史后31.05%分位；申万电子中位数法估值（历史TTM，剔除负值）为45.92倍，估值处于历史后37.51%分位。在海外需求整体不确定性提升的情况下，正如我们年度策略报告的观点，应当优先选择具有业绩确定性和估值安全边际的优质资产。考虑到下游需求持续下修风险对板块盈利能力的影响，结合宏观、行业等因素，维持行业“同步大市”评级。
风险提示：产业链面临缺料风险、需求下滑幅度可能超出预期、现金流压力凸显、美国针对华为中兴的制裁存在进一步加强风险、疫情蔓延导致中外工程师交流受阻，我国制造业产能可能不及预期