20191114-东北证券-东方通-300379-中国中间件开拓者和领导者，“创新+华为”双轮驱动
东方通是中国国产中间件的开拓者和领导者，市场份额处于明显领先地位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011年以来的政府采购数据统计中，东方通的订单数量分别金蝶天燕和中创股份的5.5和23.3倍，订单总金额分别金蝶天燕和中创股份的5.5和46.5倍，在传统市场，如金融、交通等行业，东方通也有较强的竞争优势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，在人员方面，东方通整体员工体量超过金蝶天燕和中创股份各自员工数量的3倍，在开拓市场和产品研发方面具备明显优势。
测算中国中间件的潜在市场空间超150亿元，云计算时代商用中间件空间将进一步扩大。根据IDC数据，2018年中国电脑出货量约5200万台，其中商用电脑数量大约2600万台，中国服务器出货量约为310万台，则商用电脑：服务器比例大约为8.4:1，中间件中的应用中间件产品数量与应用服务器高度相关。我们保守测算未来中间件行业市场空间为150亿，新市场环境下，将主要由国内中间件厂商分享。
云中间件成为行业新态势，东方通携手华为云积极布局云中间件业务。iPaaS的成功催生了MwaaS(中间件即服务)业务，成为全球中间件行业热点。中间件并非华为主赛道，中间件产业生态合作将成为华为重点培育方向。东方通是华为第一批重点合作的中间件厂商，2019年9月19日，其应用服务器中间件Tongweb产品入驻华为云商城；此外，东方通布局云化产品多年，基于细分市场需求推出多个云化中间件产品，积极拓展云中间件业务。
主打“安全+”市场升级战略，布局行业安全。公司先后收购网络安全、信息安全和通信业务安全领域公司微智信业和聚焦于DNS系统和数据安全、应急安全产品及服务领域的泰策科技，业绩承诺与股权购买确保短期风险有限。公司此前已经基本全部计提惠捷朗等公司商誉，会计处理保守，我们认为微智信业将受益于5G流量爆发和内容监管审计加强，泰策科技将受益于应急指挥信息化发展。
盈利预测：19-21年，归母净利润为1.60/3.80/6.00亿元，EPS为0.57/1.35/2.13元，当前股价对应PE为64/27/17倍，给予“买入”评级。
风险提示：公司短期投入压力较大；市场推广不及预期。