核心观点
水泥景气度有望保持高位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计20年净增点火熟料产能2045万吨，YoY+1.12%，西南和东北地区相对受冲击较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计2020年水泥需求24.0亿吨，YoY+2.2%。受疫情导致需求滞后影响，今年南方旺季有望持续至6月份，北方地区5月份有望进入涨价旺季。水泥集中度逐渐进入平台期，19年CR1056.6%，格局相对稳定。对比美国，长期集中度有望进一步提升。
玻璃库存拐点已现，价格将企稳反弹，盈利韧性较好。预计20年净增产能2400t/d，YoY+1.54%，其中新点火7600t/d，冷修（包括停产）11900t/d，复产6700t/d。预计全年供给量达9.48亿重量箱，YoY+1.5%，需求超9.2亿重量箱，YoY+3%。目前还存降价去库压力，Q3产能低点及施工回暖后价格有望止跌反弹。由于成本端处于低位，盈利状况较好。预计纯碱价格20年将低位企稳。燃料价格低于历史同期，油价压制下短期难有大幅反弹。
玻纤景气度有望下半年止跌反弹。19年至今，产能增速放缓，在技改和搬迁的背景下，大厂主导了更先进的新增产能。新点火产能相对高端，满足细分市场的新增需求。玻纤下游需求中，建筑业占比约3成，风电/电子增速较快。主流玻纤售价从18年10月份开始下跌，一直持续至今。高端玻纤产品纱价格也处于低谷水平，波动幅度不一。高景气度细分领域玻纤价格有望H2迎拐点。
“十三五”收官之年稳增长，“十四五”开启，规划设计充分受益。稳增长是20年宏观调控的主线，流动性宽松预期增强。“十三五”规划收官为基建投资带来韧性，预计交通投资达3.2万亿。预计20年基建投资增长5%，全年有望前低后高。专项债将成为拉动基建的重要把手，预计20年发行将达3.8万亿元，投向基建部分超60%。可用于资本金的专项债比例提高至25%，预计可带动基建投资超2万亿。“十四五”建设规划有望开启新一轮设计热潮。
投资建议与投资标的
展望下半年，由于玻璃/玻纤的价格相对处于低位，20年供需处于紧平衡状态，板块机会相对确定性更高，玻璃板块我们推荐旗滨集团(601636，买入)，玻纤板块我们推荐中国巨石(600176，增持)和长海股份(300196，增持)。水泥板块，全年维度看，我们看好业绩弹性较大的冀东水泥(000401，增持)。此外，在基建托底和“十四五”规划的高峰即将来临背景下，我们推荐业绩弹性和商业模式均在建筑行业中属于较为优秀的中设集团(603018，增持)。
风险提示
基建/地产投资增速不达预期；新冠疫情影响超预期