投资要点：
2019及2020年一季度业绩综述：营业收入：2019年营收增速微幅回升，行业在新冠疫情之后有望探底回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年家电行业实现营业总收入11039.34亿元，同比增长5.25%，增速较2018年同期回落9.51个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2020年第一季度，行业营收1991亿元，同比增长-23.88%；行业季度营收同比增速至2017年第二季度以来连续11个季度回落；归母净利润：增速低于营收增速，行业部分公司出现较大风险。2019年家电归母净利润同比增长9.64%，与2018年同期-4.13%的同比增速有所回升，2020年Q1行业实现归母净利润88.49亿元，同比下跌-50.31%，行业利润几乎腰斩，主要原因是受新冠疫情影响，内销市场几乎停滞，生产端复工延迟，线下销售端无法正常开展活动，一季度行业受到疫情巨大冲击。展望2020年全年：行业在新冠疫情之后有望出现消费回补，各地相继推出消费刺激政策有望给行业带来政策复苏。
细分板块：。（1）白电板块：行业目前受库存和价格战的持续影响，行业集聚效应只会增强，行业渠道变革因疫情而加速，白电巨头产业链控制力较强有望较快回升；（2）小家电：业绩增长稳定，受地产后周期影响小，业绩确定性较高；（3）黑电：行业处于存量竞争时代，行业利润受挤压，未来模式探索正在推进；（4）厨电：受地产影响大，毛利水平有所下降，随着精装房比例的提升，行业利润率有可能难以回到原先高位，行业集中度有望继续提升；（5）零部件：下游需求减弱，业绩增长承压，随着下游需求提升将缓慢改善，龙头零部件企业依然存在机会。
投资策略：维持推荐评级。当前行业面临疫情后的消费回补和新一轮消费刺激政策，更新替换需求和新增需求同时存在，疫情给对耐用消费品的影响只会推迟，不会消失，关注下半年消费回补机会。投资主线：○1消费回补及政策补贴，龙头白电有望受益，关注美的集团（000333）、格力电器（000651）、厨电龙头老板电器（002508）；○2小家电普及加速，受益线上渠道变革，九阳股份（002242）；○3行业能效等级提升及新能源汽车业务扩展，零部件龙头三花智控（002050）。
风险提示：疫情演绎时间超预期；地产周期效应；行业库存及价格战。