价值投资的最终途径，是要落实到具体的投资标的，也就是经过行业分析之后，对行业格局中榜上有名的公司分析，熟悉具体公司的主营业务，了解它的技术、产品或服务，进行竞争对手分析，梳理出一个公司的投资逻辑。这个过程我们称之为自上而下的分析方法。当然还有自下而上研究方法，这种方法在熊市中尤为重要，因为熊市中从宏观上看绝大部分行业都不容乐观，如果因为行业不好就放弃对板块的研究，对公司的研究，往往让人无从下手，这个时候反其道而行之，对某些成长性好的公司做深入的研究，往往会挖掘到新的机会，当然这种直接对公司研究的时候，并不是独立的只看一个公司，公司所在产业链的情况，上下游的情况，竞争对手的情况都要一起研究，这样的投资分析才有意义。
对某个公司进行基本面分析的时候，我们首先要搞清楚它的股权结构，这个很重要，公司的大股东是谁，持有多少比例的股票，大股东的背景如何，这些往往对公司的战略的理解，治理结构的理解都非常有用，如果一个公司的大股东就是它的创始人，那么创始人的教育背景，工作经历，创业经历，在公开场合发布过什么言论，在上升公司以外是否还有其它产业，有多少比例的股权用于质押，股票质押的用途如何，是否大幅度卖过公司股票，是否有失信于投资者的行为等等。
公司概况
公司成立于2008月，主营企业级网络通信产品的研发、生产、销售以及为用户提供相关专业服务。公司是国家信息安全漏洞库技术支撑单位，也是北京“APEC 峰会”、杭州“G20 峰会”等重大国际会议和展览的网络安全保障和应急响应工作的技术支撑单位。2017 年，迪普获得美国软件工程学会软件能力成熟度模型集成最高等级认证（CMMI 5 级）。截至 2018 年年底，迪普科技的用户覆盖了运营商、政府、电力、能源、金融、交通、教育、医疗等在内的各行各业，公司已成为具备核心技术与竞争力、国内领先的企业级网络通信产品及解决方案提供商。2019 年 4 月，公司于深交所挂牌上市。
大股东
董事长郑树生先生是浙江大学通信与电子专业博士，1993年至2012年先后任职于华为和华三，曾任杭州华三通信技术有限公司总裁。郑先生多次创业成功，目前同时任企业级专业化存储厂商——杭州宏杉科技股份有限公司董事长，直接持股42.56%。招股说明书中提到郑先生承诺在宏杉科技未来经营状况良好且有利于维护迪普科技股东权益的情况下，将本人持有的宏杉科技股权转让给迪普科技，该事项将在2021年底以前完成。因此，我们认为公司有希望在未来获得更多优质科技资产。
公司重要 客户中国移动为公司 股东。中国移动设立的私募基金中移创新持公司股份比例 4.09%。中国移动是公司重要客户之一，2016-2018 年，中国移动向公司贡献收入占比分别为 19.11%、8.80%、16.14%。
主要人员
公司创始人及高管 团队 拥有 华为和华三背景。郑树生先生毕业于浙江大学通信与电子专业，获博士学位。1993 年至 2003 年，任职于华为技术有限公司，曾任职公司常务副总裁；2003 年至 2012 年，任杭州华三通信技术有限公司总裁。公司高管团队皆为原华三员工。
公司高管团队皆为原华三员工，具备丰富的通信行业和信息安全行业经验，员工持股平台共计持有公司 13.09%的股份。
公司收入主要来自于网络安全产品 ，在应用交付领域 ，是中国市占率第二的国内 厂商 。公司主营业务收入主要来源于四部分：网络安全产品、应用交付产品、基础网络产品和服
务类业务。网络安全产品又包括：安全防护产品和安全分析产品两部分。通过持续的技术创新与品研发，公司已成为具备核心技术与竞争力、 国内领先的企业级网络通信产品及解决方案提供商。
产品
收入 主要来自于 网络安全 产品 ，在应用交付 领域 ，是中国市占率第二的 国内 厂商 。公司主营业务收入 主要来源 于 四部分： 网络安全 产品、 应用交付 产品、基础网络产品和 服务类 业务 。 网络 安全产品又包括： 安全 防护产品和安全分析产品两部分。 通过持续的技术创新与品研发，公司已成为具备核心技术与竞争力、 国内领先的企业级网络通信产品及解决方案提供商。
政府与运营商客户收入 占 总收入超六成 。 公司目前的客户主要来自于运营商、政府、电力能源、金融、教育、医疗、交通等众多行业， 其中政府和运营商占比最高， 2015 2018年公司产品来自政府和运营商的收入占总收入比例超过 60% 。 随
公司的安全防护产品广受业界认可，多次中标包括三大运营商在内的大型公司，2019 年 10 月，公司独家中标中国移动 2019 至 2020 年抗 DDoS设备集中采购、中国联通“云盾抗 DDoS 平台”新建工程项目，2020 年 3 月，公司再一次中标中国移动 2020 年至 2021 年硬件防火墙产品（扩容部分） ，公司的技术实力已经受到了业内尤其是运营商的充分认可。在应用交付方面，根据 IDC 数据显示，2017 年，公司在国内的市场份额已经占据了前三的水平；2019 年 12 月，公司作为唯一合作伙伴，与 IDC 携手发布应用交付技术白皮
书：《“三高”应用交付 实现数字化原生代全位体验》。
公司客户主要集中在运营商、政府、公安政法、金融等行业，报告期内，公司在运营商、政府、公共事业客户的营业收入分别达到 2.88 亿元、2.86 亿元、1.21 亿元，分别占比 35.78%、35.52%、15.08%，占据了公司营业收入的主要地位。此类客户拥有粘性大、价格敏感性较低的特点，同时其对资质的要求也在一定程度上构建了进入壁垒，这也为公司未来的收入提供了一定的保障。近年来，随着 5G 的兴起以及在国内的全面铺开，三大运营商也在加速开展 5G 基建，整体的投入金额在千亿元以上。我们认为，公司凭借着其技术实
力强大的优势产品和在运营商客户群体中积累的良好口碑，能够享受这一波5G 带来的行业红利。
公司专注于网络安全行业，应用交付产品市占率领先，产品最先覆盖高端市场，向中低端扩张。公司以“让网络更简单、智能、安全”为愿景，产品由安全防护产品到安全检测产品、安全服务及大数据安全分析平台等，全面覆盖企业级网络通信主要应用领域。公司基于研发的高性能硬件平台、全面融合网络、安全、应用交付功能的L2-7融合操作系统等使产品具有高性能特征。公司的应用交付产品在2018Q1的市占率为12%，是行业第三，近几年市占率稳步上升。公司高端产品和解决方案主要在业务复杂、流量大、组网先进的运营商、银行等行业应用。