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价值投资研究报告摘要：
近日,河北建设披露了公司2019未经审核财报.公司于2019年下半年录得营业收入207.9亿人民币(同比下滑26%)，下半年净利润则同比下滑74%至1.77亿人民币.两个主要收入部门房屋建筑工程和基础设施建设工程业务在2019年下半年受到较大冲击.
公司披露,该公司的经营环境受到京津冀以及周边地区秋冬季大气污染综合治理的影响导致停工时间上升.此外受宏观经济减缓的影响,基础设施投资放缓导致的行业竞争加剧.
除了分析经营业绩下滑的因素，我们还发现，截至2019年底,公司的股权投资高达7.79亿人民币.我们认为,公司应将现金投入PPP和工程建设项目并专注于其工程建设业务.
我们将20年营业收入和净利润预测分别下调4.1%和9.5%.鉴于当前经营压力，我们将股息支付率下调至30%，并将20年每股股息调低22%.
我们下调评级至"沽售",并下调12个月目标价至每股3.06港元.我们认为,当前公司股价或有40%的下调空间.估值方面,公司市盈率以及市净率均远高于建筑业同行.自业绩披露以来，股价上涨11.5%.我们认为，鉴于业绩压力以及新冠病毒疫情对建筑业的影响，近期股价的表现并不合理,或存在较大下调的风险.