东吴证券（国际）-港股策略：汇控以外的高息股选择~推荐高息股组合-200420

　　汇控不派息令股东失望，转移买入其他高息股份。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】汇控于4月14日宣布取消派息震动市场，集团不但不派发2019年已除净的末期息，而且表明在2020年内都不会派发股息，让不少长期持有的股东感到失望。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）投资者买入汇控普遍是因为其高而稳定的派息，但集团应英伦银行要求保留现金，加上不会回购股份，所以今年对股东并没有任何回馈。短期来看，欧洲深受疫情打击，经济及坏账情况令人担忧，集团今年的信贷损失或增加；中长期来看，全球低息、低增长环境没有逆转的迹象，非常不利环球银行的经营环境。因此，部分股东可能选择将资金从汇控转移至其他高息股份，有利其他高息股表现。
　　避免高股息、低回报陷阱。市场上较主流的高息股指标为「恒生高股息率指数」，成份股为市场上首50只净股息率最高的股份及房托基金。该指数现时的股息率为7%。可是，若计及股息、股价及税项的总回报净额的话，今年为-17.4%，过去两年则分别是4%及-10.8%，表现不如盈富基金(2800)。股份派息要除净，从股价扣除派息金额，短期而言是零和游戏。长期而言，投资者参考股息率外，还要考虑总回报净额，避免高股息、低回报陷阱。
　　买股收息需求殷切，推荐高息股组合。市场对买股票收息的需求殷切，因此我们建立一个高息股组合(图表一)，将会按季作检讨，让投资者参巧。组合的股份分散多个不同行业，但必须符合业务及财务稳健、派息能见度较高的条件。其中金融股包括恒生(11)及中银香港(2388)；电讯股包括香港电讯(6823)及中信国际电讯(1833)；公用股包括中电(2)及粤海投资(270)；房托包括领展(823)及招商房托(1503)；地产股新鸿基(66)及运输股港铁(66)。此组合的预期股息率为5.3%，今年总回报净额为-5.8%，过去两年则分别为5.2%及10.5%，领先恒生高股息率指数。股份较多为本港资产型企业，原因是它们业务发展已成熟，缺乏高增长但财务及现金流较稳定，适合持有收息。