价值投资研究报告下载：
价值投资研究报告摘要：
事件：1）公司推出未来10-15年领导人才选拔计划，长期储备人才；2）公司董事佟晓峰辞任公司董事/首席财务官/联席秘书等职，并委任CTO周兆呈为公司董事/联席秘书，委任李朋为财务总监。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
投资要点：
人事变动及远期接班人计划，夯实企业中长期势能。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
公司采纳未来10-15年接班人才选拔计划，为公司的持续发展及高管远期退休提前进行人才储备与锻炼，期望通过这个计划寻找到一位爱海底捞、业务熟练、又能洞察人性的领导者，为公司的长期发展保驾护航；
周兆呈先生逾20年媒体经验，历任新加坡报业/联合早报/新华日报等机构，于18年担任海底捞CTO，负责协助制定发展战略、Legal/Branding/PR等，此次任命为公司董事/联席秘书，有望进一步强化公司远期战略规划与发展；李朋先生曾在可口可乐/百威等公司负责财务工作，2014年加入海底捞，消费行业及财务经验丰富，此次升任财务总监（CFO暂时悬空）。
新冠”疫情下展望2020，维持20年最新盈利预测13.6亿元（yoy -41.9%，较原预期下降59.2pct）：
2020年1月中国湖北及其他地区相继爆发疫情，餐饮及休闲娱乐行业短期受到重创。我们预计，公司经营基本面在停业影响下于20Q1见底，于Q2逐步爬坡（预计翻台率稳步提升，翻座率/客流小幅滞后恢复），并有望于20Q3经营基本面逐步恢复至过往正常经营水平。
收入假设与测算：海底捞大陆门店于1月26日（大年初二）正式全面暂停营业，并于3月12日首度逐步恢复营业（85家二三线门店），预计目前海底捞当前门店复工率约90%，4月翻台率仍底部承压（<3次/天）。考虑到核心一线城市（北京/上海）的疫情情况，我们谨慎假设4-7月门店效益（客流/翻台率）分别经历20%、40%、60%、80%的爬坡期，并有望于8月恢复至相对正常水平。此外，自2月中旬以来，疫情在全球各国相继爆发蔓延，我们预计公司海外门店经营亦会受到较大影响，假设Q2-Q4海外门店客流下降50%-60%。基于此谨慎假设，预计公司2020年主营业务收入261.4亿，较原预期下降30pct，yoy-1.6%；
开店假设：下调2020年开店目标至250+家（原预计新开300+家）。公司目前已签约门店303家，其中93家店已进场装修（装修周期约100天）。出于对疫情的谨慎判断，我们下调20年全年开店预期至250家；
费用端测算：1）租金。疫情期间，预计公司大约20%至30%大陆门店获得15~30天免租期，70%~80%门店正常付租，租金成本压力减小但缓解有限。预计2-3月租金刚性支出1.6亿左右2）人工成本。疫情期间公司给员工发放基本工资，预计大约相当于原收入30%~50%左右，恢复营业后员工绩效工资部分与餐厅营收挂钩，亦存在爬坡。同时，门店对留守员工每天发放消毒用品/口罩，未来恢复营业后门店亦会配备相关材料。预计2-3月人力成本刚性支出约5.3亿左右；
利润端测算：基于谨慎性原则，在全年新开250家、4-7月经营爬坡（20%、40%、60%、80%）假设下，预计2020全年归母净利13.6亿，较原预期下降59.2pct，yoy-41.9%；
持续布局面馆业态。创立“十八汆”面馆品牌（极简设计/座位数42/客单价<20元），加速布局探索面馆赛道，借助其管理及供应链优势在单店模型运营成熟后有望迎来快速复制。
盈利预测与投资评级：
公司股价表现YTD为+5.1%，同期香港恒生指数表现为-13.9%，我们坚持认为，股价可能并未真实反映新冠疫情对公司中短期经营基本面的严重负面影响，维持大幅下调20年盈利预测判断；
基于疫情的不确定性与谨慎性原则，预计20-22年收入分别为261.4/505.1/656.5亿元，同比增长-1.58%/93.2%/30.0%；预计20-22年归母净利分别13.6/43.1/57.4亿元，同比增长-41.9%/216.2%/33.3%；EPS为0.26/0.81/1.08元，当前股价对应PE为117/37/28倍；
预计疫情将对公司20年业绩产生较大冲击，但公司作为赛道龙头长期竞争力与护城河仍在，2021年估值尚合理，远期坚定看好公司基本面成长性，维持“增持”评级。
风险提示：
当前股价或未能真实反映疫情冲击，存在下跌风险；
我们认为，“新冠”疫情对中国及全球宏观经济的打击，可能导致经济存在衰退风险，导致消费需求大幅下滑，从而引发公司经营基本面低于预期的潜在风险；
经济疲弱，公司存在后续开店速度放缓、门店经营效益（客流/翻台率/SSSG）不及预期的风险。