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价值投资研究报告摘要：
公司1H19实现稳定增长，中期股息率超40%：华立大学集团发布截至2020年2月29日止六个月业绩，收益为3.94亿元，同比增长15.9%;毛利为2.26亿元，同比增长19.1%;纯利为1.38亿元，同比增长22.6%;经调整纯利为1.61亿元，同比增长24.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】调整项目为上市开支、应付关联方款项的已贴现利息开支及投资物业公平值收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司每股基本盈利为0.13元，拟派中期股息每股0.051元，中期股息率约为当期净利润的44.6%。
本科招生稳健增长，专升本政策利好公司：此外，公司于2019/2020学年本科新生报到为5,545人（包含专插本），受益于今年政府对于专升本的扩招政策，公司目前已经取得1,400个招生计划。专科报到新生5,530人，同年技师学院总计招生3,040人，其中高职扩招录取新生1,110人，公司于2018/2019学年起将招生重点放在初中毕业生，此后生源主要为初中毕业生，学生在技师学院可以完成中技+高技的课程，并可以选择参加成人高考获得华立职业学院的文凭。
扎根大湾区优厚土壤，长远发展值得期待:截至2020年02月29日，集团拥有土地1,876亩，总建筑面积约达100万平方米（含在建工程），增城及云浮校区目前学生容纳量约为37,000个，增城校区校舍使用率93.1%、云浮校区学生容纳量使用率仅为约25%。目前公司仍积极扩建、新建增城及江门校区，增加约6,100/8,100个学生容纳量，并将于2020年下半年及2021年8月底竣工投入使用。公司在土地方面充足的储备以及对于新老校区的建设保证了公司长期稳定内生增长，此外公司称将抓住独立学院转设的窗口期,积极推进外延并购项目落地，并且不排除海外并购或合作的可能性。
目标价5.27港元，维持买入评级：受益于公司在大湾区得天独厚的区位优势、充足的土地与建筑物储备及公司过往取得的办学经验，公司长期稳定增长可期，基于不考虑华立职业学院升格成为本科以及华立学院脱钩进行预测，我们调整公司的目标价至5.27港元，对应2020/2021年的预测PE分别为19.9x和14.3x，与最近收市价有78.0%的涨幅。