事件：公司拟通过非公开增发方式募集资金不超过10.06亿元，扣除发行费用后将全额用于烈酒（威士忌）陈酿熟成项目。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】发行对象不超过35名，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%
1、预调酒行业增长趋势明朗，威士忌基酒是产品升级方向：公司预调鸡尾酒业务规模持续增长，最近三年销量的复合增长率为21.24%，尤其是19年以来呈现加速增长态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前中国威士忌的消费文化也逐渐升温，日本三得利旗下的“山崎”“响”等威士忌受到热捧。根据国外成熟市场的经验，威士忌基酒是中高端预调鸡尾酒的首选材料，如三得利的Highball、百富门出品的杰克丹尼威士忌可乐等。三得利Highball以具有70多年历史的角瓶威士忌作为基酒与苏打水进行调制，通过冰块、柠檬片的调节使得Highball具有独特的口感，成为日本预调鸡尾酒市场的爆款产品。公司未来也会逐步开始研发并拓展新系列的预调鸡尾酒产品，如威士忌苏打、威士忌可乐、高度威士忌预调酒等，此类产品度数相对现有产品较高，对威士忌基酒的需求更大，且消费者饮用场景更趋多样化，也对威士忌基酒的陈酿提出更高要求。
2、募投项目立足于长远规划，进一步完善基酒产能布局：目前公司威士忌基酒均通过外购解决，容易受国际市场威士忌供给不稳定、贸易壁垒等因素的影响，也难以满足公司威士忌基酒口味多样化及品质稳定的要求。公司2017年8月就首次公告拟投资5亿元建设基酒生产线，今年3月31日公告以不低于8.7亿元用于烈酒生产基地升级项目，以及3亿元投资建设巴克斯烈酒品牌文化体验中心。本次融资即针对烈酒生产基地升级项目，项目建设期24个月，项目投资总额11.7亿元。按照我国威士忌国家标准，麦芽威士忌和谷物威士忌需要在橡木桶陈酿至少两年。募投项目建成后能实现约3.4万吨威士忌原酒（酒精度为70%）的储藏能力，能够满足21年伏特加和威士忌生产线投产后的陈酿熟成需求，有利于降低基酒生产成本。
3、橡木桶投资比重较高，公司已具备技术与人才基础：公司此次募投项目中，建筑工程投入约2.2亿元，橡木桶购置费约7亿元，是投资中占比最高的部分。威士忌需要在橡木桶中进行陈酿熟成，橡木桶的木料原产地、板材老熟、烘烤控制程度等对威士忌风味和品质影响重大。公司将采用世界优质威士忌陈酿环节的传统工艺，引进国际上成熟且较为先进、实用的技术，采购优质橡木桶，依托四川邛崃地区的自然环境和政策支持，并通过国外考察、派遣研究生、聘请境外技术顾问、内部培训等多种方式不断积累、提升技术水平。
4、盈利预测：我们预计2020-2022年EPS分别为0.79元、1.07元和1.34元，对应PE51/38/30倍维持“强烈推荐”评级。
5、风险提示：（1）新冠疫情持续时间和猛烈程度超预期；2）新产品推广不达预期，产能投放进度低于预期；3）行业竞争加剧，销售费用投放加大；4）食品安全风险。