报告下载：20200417-方正证券-维信诺-002387-打入华为OLED
报告摘要：
维信诺柔性OLED实现华为供应突破
4月15日，华为发布荣耀30系列手机产品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】包括荣耀30、荣耀30 Pro、荣耀30 Pro+三款手机。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全系支持5G网络，其中荣耀30搭载6.53寸刚性AMOLED屏幕，荣耀30 Pro/30 Pro+搭载6.57寸柔性AMOLED超曲飞瀑屏，荣耀30 Pro+支持90Hz的刷新率，为业内顶级旗舰标准。
据中国证券报报道，经产业链信息验证，维信诺实现了荣耀30Pro/30 Pro+柔性AMOLED屏幕量产供货，这也是维信诺首次实现华为手机旗舰产品供应突破。此外荣耀30柔性屏供应商还包括京东方，刚性屏供应商为三星。
荣耀总裁赵明表示，虽然今年手机市场深受疫情影响，但荣耀在3月与4月的销量均实现了同比大幅增长。2020年中国手机市场出货前二的目标有可能提前实现。从销量上来看，荣耀30系列有望成为荣耀最快突破千万级的产品之一。
维信诺AMOLED产品出货有望持续增长
根据群智咨询二月发布数据，2019年中国大陆AMOLED智能手机出货量达5500万片，同比增长165%，市占份额由2018年的5%提升至2019年的12%。其中维信诺2019年出货1300万片，同比增长34%。19Q4单季出货，国内排名第一。预计2020年出货量有望翻倍。我们认为，维信诺随着逐步导入国内一线品牌，未来三年内公司AMOLED产品出货量有望持续高增长。
投资评级与估值
我们预测2019-2021年公司营收分别为27.03、45.67、85.41亿元，营收同比增速为52.0%、69.0%、87.0%，归母净利润为0.65、1.04、4.56亿元，EPS为0.05、0.08、0.33元。基于公司较快的营收增速，OLED整体较高的利润弹性，及未来较大的市场成长空间，对比可比公司估值，我们认为维信诺合理估值为1.5-1.8XPB，维持“推荐”评级。
风险提示
疫情持续，下游手机市场需求波动；OLED行业导入进度不及预期；公司产能释放进度不及预期。