引言：美国股指自3月下旬触底反弹后于6月11日首次出现暴跌，广受投资者关注，本文通过基本面分析对美股的未来走势做出判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
摘要：本文认为美国三大股指目前仍然脱离基本面，存在下行风险，原因有五：
第一，美国三大股指经历了强劲反弹后（均超过44%）处于估值高点，美股未来四个季度的盈利能力显著恶化，以标普500为例，6月12日与3月初相比，未来四个季度的EPS、DPS和ROA预测值分别下滑了25.95%、20.01%以及25.82%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
第二，美联储扩表节奏已然放缓，资产负债表规模单周增量从3月18日的5861亿美元下降到6月3日的42亿元美元，流动性助涨股市的作用将会减弱；同时美国企业债信用利差边际回升，从6月3日的2.98%升至6月11日的3.50%，更高的信用利差暗示企业风险的升高。
第三，经济重苏、挫伤投资者情绪。
第四，就业数启和多地骚乱令疫情难以控制，部分州（德克萨斯州、佛罗里达州、亚利桑那州、加利福尼亚州等州）或出现新一波疫情，会进一步抑制经济复据失真、FOMC议息会议对经济前景的预期等显示经济恢复缓慢：5月底广义上的失业率（U6）在20%以上，而美联储认为2020年实际GDP增速为-6.5%；目前美国经济虽然边际好转但年中能否触底复苏仍待观察。
第五，6月11日和6月12日的VIX恐慌指数分别为40.79和36.09，远高于过去3年均值17.53。若避险需求上升将利于美元、不利美股。
风险提示：美国经济恢复超预期、美国政策变化超预期、美国疫情防控超预期。