报告摘要：
什么是净利润断层选股法？净利润断层是指公司发布超预期的业绩公告后股价跳空上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这一选股策略是基本面和技术面的有机结合。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本文将从财报公告视角研究净利润断层对投资策略的指导意义。
净利润断层选股策略有效吗？净利润断层选股策略能明显跑赢市场。一种较保守组合自09年5月至20年4月年复合收益率可达20%，超过同期万得全A的6.5%的收益率水平。分年份看过去十年该策略有80%年份跑赢市场，只有20%的年份跑输市场，而且跑赢的幅度更大。
个股净利润断层对行业配置有指示作用吗？09年至19年中大多数年份对行业配置指导意义都较大。09年至10年通过净利润断层策略可筛选出采掘、建材、家电、汽车、电子；11年至12年，可选出食品饮料和银行；13年至14年可选出通信、电气设备、医药；15年可选出休闲服务和房地产；16年可选出建材和钢铁；17年可选出家电和食品饮料；19年可筛选出通信、电子、食品饮料等。
对净利润断层有效性的再思考
净利润断层的超额收益来源？净利润断层超额收益来源于公司基本面超预期，对于景气度上行的公司/行业，后续可能会业绩持续超预期。
为何净利润断层没有在首日一步上涨到位？公告首日跳空上涨反映了市场的有效性，没有一步上涨到位，反映了市场不是那么完全有效。
如何看待净利润断层的指导意义？个股业绩超预期和行业景气度超预期可以相互印证，净利润断层占比高，说明行业景气度超预期概率大。此外，净利润断层可大大降低投资者的搜寻成本。
未来净利润断层策略还会有效吗？随着信息披露和监管规范性越来越强，我们认为未来净利润断层策略的有效性会增强。
策略视角看20Q1净利润断层有何指导意义？20Q1行业净利润断层个股数量占比前五为农林牧渔、食品饮料、电子、交运、银行。策略视角看，净利润断层对行业配置的启发意义在于20Q1业绩超预期的行业仍然集中在以电子为代表的科技和以食饮为代表的消费两大领域。电子和食饮的净利润断层个股今年5月初以来取得较好的绝对收益和相对收益。
核心假设风险：个股表现与行业表现相背离、流动性边际收紧对市场带来影响。