价值投资研究报告摘要：
核心观点：
铠侠再报火警，当前损失仍在评估。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据TechNews报道：“2020年1月7日6点10分，Kioxia位于四日市Fab6工厂内部设备发生火警。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前火势已扑灭，现在正进行停机检查程序与灾损统计”。这是继三星于2019年12月31日短暂停电以来，存储产业一周之内发生的第二次意外事故。
产能影响或将显著，NAND价格上涨趋势将更加明确。Kioxia位于四日市Fab6工厂NAND产能约为5万片/月，占全球NAND产能（144万片/月）的比例约为3.5%，本次火灾发生在该厂无尘室内，预计无尘室短期内可能无法正常运作。我们认为此事件会对今年Q1 OEM或是Channel市场供货皆造成不小的影响，NAND价格的上涨趋势将更加明确。
服务器拉货动能再上台阶，20年NAND价格有望持续反弹。近期服务器市场拉货动能持续强劲，NAND价格已先于市场预期并在19年11月底开始反弹，综合考虑到：（1）三星对当前产业库存水平（3Q已回归到健康水位）及价格趋势的乐观态度（4Q19全面涨价）；（2）西部数据4Q季报对闪存产业已走出周期性底部的观点；（3）美光科技对20年闪存产业供给增速低于需求增速的判断；（4）长江存储对20年产业位元增长供给较为有限；（5）服务器拉货动能再上台阶（行业领先指标服务器远端管理芯片厂商信骅（5274 TT）月度营收同比增速由11月份的30%提升至12月份的69%），我们对后续NAND价格的持续反弹仍保持乐观。
DRAM价格亦将见底，新一轮涨价帷幕或将重启。20年存储业者资本开支转趋保守，全年DRAM位元供给增速下滑幅度较大（19.0%下滑到12.2%），而需求增速（17.6%）将显著超出供给增速，DRAM供需缺口是14年以来最大的一次。综合当前DRAM现货价格正止跌转升以及美光科技对市场于1Q20见底的判断，我们预计DRAM新一轮涨价帷幕或将于1Q20开启。
重申看好美光科技（MU.O）与西部数据（WDC.O）。我们持续看好存储器景气上行周期中的美光科技（MU.O）与西部数据（WDC.O），对应合理价值分别为72.8美元/股（请见12/22美光科技报告：报价止跌先于预期，新一轮涨价帷幕或将开启）、81.6美元/股（请见12/30西部数据报告：服务器拉货动能不减，公司重回上升通道）。
风险提示。中美贸易格局改变的风险，全球宏观经济不及预期的风险，存储器价格波动超出预期的风险。