价值投资研究报告下载:
价值投资研究报告摘要:
公司公告调整管理团队,新任程武为CEO、侯晓楠为总裁。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为程武和侯晓楠分别对腾讯新文创、生态流量整合与合作有重要推动作用,将更好地利用腾讯内外部资源,加大网络文学内容、产品、流量的协同。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)程武是腾讯动漫、网络文学、影视等业务的重要推动者,具有丰富管理经验,是资深网文书粉,推动成立腾讯文学、组建阅文集团,推动《庆余年》等跨领域联动开发。侯晓楠在产品策划及运营、业务模式创新、资源整合及生态系统合作方面拥有广泛而深入的管理经验。原核心管理层将协助新任管理层平稳过渡。
新管理层将推动阅文战略升级,从“最大的行业正版数字阅读和文学IP培育平台”向“更强的文学内容生态”的进化与升级,具体包括3方面:(1)内强核心,实现IP培育能力升级,夯实自身打造文学IP的核心能力;(2)健壮平台,实现连接能力升级,通过整合腾讯丰富的产品平台和流量优势,帮助创作者与用户建立更强的连接纽带;(3)外展空间,在保持、巩固既有付费阅读模式的基础上,通过业务模式升级。
上调评级为“买入”。预计20~21年NonGAAP归母净利分别为人民币13.57亿元、15.74亿元,当前股价对应20~21年PE分别为24.7倍、21.1倍。付费阅读恢复增长,新丽储备项目丰富,有较强抗风险能力;阅文是网文领导者,新管理层到位将推动业务升级与IP跨领域联动,带来新增长驱动。参考可比公司估值,给予20年30倍PE,对应合理价值44.5港元/股。
风险提示。新管理层可能带来业务调整,短期具有不确定性;新管理层推动网文升级,是否成功尚待验证;疫情影响影视摄制,重点剧目延播致新丽业绩波动;付费用户增长乏力;政策变化。