系列报告说明
光伏行业长期受到产业技术进步、能源政策导向、产能周期波动等众多瞬息万变因素的影响，因此对相关板块的研究判断结论通常充满各种不确定性，并造成一定程度的板块估值折价，新冠疫情肆虐更是平添了新的不确定性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
我们计划发布系列专题报告，在这片“不确定性的迷雾”中，探寻光伏行业相对确定性的投资机会，系列第一篇我们将聚焦组件这一环节“行业集中度的确定性加速提升”，及其对企业盈利能力的影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
行业观点
光伏制造主产业链上，组件环节因单位产能投资和技术含量相对低，历来被视为进入壁垒最低的环节，该环节长期以来的低利润率也被视作理所当然。
但我们认为，随着近年来光伏行业在全球范围内逐渐实现发电侧平价上网，并成长为一个终端市场规模达数千亿元/年的成熟行业后，从某种意义上讲，组件实际上已经成为了竞争壁垒最高的产业链环节。这种壁垒，并不是简单地由产能规模竖立，而是由企业的产品力（包括供货能力、发电效率、迭代速度、研发积累等）、历史供货业绩、财务健康水平、全球渠道布局、经营管理能力等多方面因素共同筑就的。这很大程度上解释了：为什么过去数年中鲜有新组件品牌进入全球主流市场视野。（要知道连通常认为高壁垒的多晶硅料环节近年来都有新进入者）
我们判断，这种高进入壁垒，叠加全球逐步实现平价后终端客户结构的变化，将带来行业集中度确定性的加速提升（预计全球组件市场CR5/CR10将分别从2018年的35%/53%提升到2020E年的45%/68%），并逐步体现为头部组件企业的产品溢价，以及对应的盈利能力中枢的上升。
在本篇报告中，我们还详细分析了光伏电站的配置趋势，从“补偿超配”向“主动超配”过渡的过程中，项目容配比提升对组件需求的放大作用。
投资建议
推荐：1）产能结构高效且研发实力强2）规模较大且有持续扩张能力3）全球化产能及销售渠道布局完善的头部组件企业：隆基股份、晶科能源、晶澳科技、东方日升、天合光能（科创板拟上市）。
风险提示
全球疫情超预期恶化，国际贸易环境恶化，成本下降/需求增长不及预期。