7月份受汛情影响，经济复苏节奏有所放缓，仅出口表现超预期
1）投资：7月增速继续回升，但修复斜率放缓，房地产表现强势略超预期，制造业维持弱修复，基建则继续受汛情影响，反弹低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2）社零：低于预期，可选消费受到618大促提前透支的影响，下半年相关政策值得期待。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
3）生产：在低基数的支撑下表现仍然一般，仅出口链条表现较好。
4）贸易：出口超预期，不仅有防疫物资的贡献，亦有海外经济修复的影响。
7月经济同比修复的趋势转弱，但三季度不悲观。实体经济的修复力度在逐月下滑，原因在于，一方面，基建受制于天气原因和资金到位的时滞，动能还未完全释放。另一方面，实体经济修复还需要配合居民消费的修复及全球贸易环境的改善。而我们认为这些因素在三季度将有所改善。
三季度有哪些数据值得期待？第一，基建在专项债三季度密集发行的背景下，有望持续发力；第二，出口数据显示全球需求在持续复苏，出口有望成为全年最大亮点；第三，房地产频现边际调控信号，但是动能犹在，预计三季度将继续冲高。第四，在“双循环”的大方向下，国内相关消费政策也值得期待。多个因素叠加下来，三季度单季度GDP将持续上行，累计增速预计将转正。
货币政策定调未转向，央行近期操作灵活，态度呵护。8月11日易刚行长在接受采访时提到，要引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年，货币政策的定调并未转向。另外，本周央行通过逆回购累计净投放流动性4900亿元，并罕见预告MLF续作，表现出央行在货币政策上的灵活性，在银行拆借利率连续攀升至高位时，及时向市场传达信号、稳定预期。