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价值投资研究报告摘要：
美高梅中国（以下简称“公司”）控股股东，美高梅国际酒店集团(MGMUS)，公布其2020年第1季度初步预计未经审计财务结果（其中包括了公司的细分财务信息）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2020年第1季度主要财务指标如下：
在2020年第1季度，美高梅中国净收入同比下降63.0%至2.719亿美元，差于澳门博彩业毛收入同比下降60.0%的表现，同时低于我们的预测11.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）收入下跌主要是由于新型冠状病毒肺炎疫情带来的持续影响。尽管公司的澳门物业已于2月份的15天暂停运营期后重开，但澳门、香港及中国内地部分城市及地区继续实施若干旅游和入境管制（包括签证计划、渡轮及其它交通服务仍然暂停以及禁止入境或更严格的隔离规定），显著影响了前往澳门的游客数量。
美高梅中国2020年第1季度经调整物业EBITDA亏损为0.22亿美元，对比2019年第1季度的经调整物业EBITDA为1.928亿美元。EBITDA的亏损也差于我们预测的0.831亿美元的正值EBITDA。公司的澳门物业正每日产生约150万美元的现金经营开支（扣除租金、利息、浮动博彩税、企业支出和预期资本开支），远超过相关物业所赚取的金额。
由于差于预期的业绩，我们可能在即将发布的公司报告中下调我们的盈利预测和目标价。我们目前的投资评级为“减持”，目标价为7.60港元。我们在4月8日发布的公司报告中指出，我们预计由于公司裁员或减薪并不现实可行，员工成本相对固定，2020年利润率将显著下降。此外，我们认为基于对2020年下半年及2021年博彩需求强劲反弹的过度自信，市场定价可能过高。