摘要：
核心观点：2019年四季度，银行业整体盈利能力处于缓慢下行区间，稳定性好于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】展望2020年，考虑息差收窄和拨备反哺的影响，预计行业营收增速落入1-3%区间，利润增速落入3-5%区间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）行业景气度下行背景下，需重视拨备安全垫对业绩的支撑作用，选股坚持“稳操胜券”策略。
盈利略降，拨备多提。19A营收增速环比下降1.1pc至9.2%，拨备前利润增速环比下降0.9pc至8.7%，净利润增速环比微降0.4pc至6.8%。拨备前利润增速高于净利润增速1.9pc，拨备仍处于多提阶段。
息差走阔，收益驱动。19A银行业净息差环比逆势上行1bp至2.05%，其中资产收益率环比上行3bp，负债成本率环比上行2bp，资产驱动息差环比走阔。但由于2018年同期息差处于高点，因此同比看反而边际拖累银行业绩表现。
资产扩张，贷款多投。19A资产增速环比提升1.0pc至8.9%，整体仍处于资产规模扩张周期中。但最为核心的贷款和存款增速自2019年二季度开始持续分化。贷款增速环比提升0.5pc，存款增速环比下滑0.8pc，二者的背离说明货币派生的效果并不明显，存款压力隐现。
非息下滑，中收趋弱。19A非息收入增速环比下行3.0pc至12.8%，其中中收增速环比下行0.7pc至6.0%。中收分项均有不同幅度下滑，其中零售类业务（以银行卡、理财为主）下滑幅度较小，而对公业务的下滑幅度较大。考虑2020年各家银行理财子经营走入正轨，而对公业务与经济活动关联度高，中收的结构性分化还将持续。
不良降低，拨备增厚。19A不良率环比下降1bp至1.40%，逾期率较2019年中大幅下降22bp至1.43%，显示存量资产质量仍处于改善区间。同时拨备安全垫仍在增厚，拨备覆盖率环比提升5pc至227%，拨贷比环比提升3bp至3.16%。
投资建议：近期部分外资因流动性压力抛售银行股，恰为国内资金配置创造窗口。且经历了两周大盘大幅调整后，市场情绪开始趋稳，对银行板块的定价也将逐步回归理性。当前板块已进入春耕配置期，维持板块增持评级。中短期流动性宽松背景下，推荐业绩具备弹性空间的兴业银行和江苏银行。长期视角下坚持“稳操胜券”策略，重点推荐下行周期竞争优势更凸显的零售型银行：招商银行、宁波银行、平安银行、邮储银行（H股）和常熟银行。同时推荐类债国有行中的农业银行、工商银行。
风险提示：疫情对银行基本面的负面冲击超预期。