价值投资研究报告下载：
价值投资研究报告摘要：
中国电信（“公司”）公布了2020财年第一季度未经审计的业绩，如下：
中国电信2020财年第一季度业绩符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】服务收入同比增长0.7%至人民币921.37亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但由于出售商品收入同比大幅下降42.3%，公司的总经营收入同比下降1.4%至人民币947.93亿元。由于运营费用的有效控制，公司的EBITDA利润率同比上升0.3个百分点至31.8%。股东净利同比下降2.2%。
由于新冠肺炎的影响，2020年1-2月的移动用户数出现517万的净减少，这主要是由于双卡用户的销户导致。由于疫情在中国的有效控制，2020年3月公司的移动用户数迅速回升，使得2020年第一季度整体的移动用户呈现小幅的净增长。截止3月底，5G用户的占比较去年末上升3.5个百分点至4.9%。随着基站建设的不断推进，5G网络的覆盖范围将会快速扩大，这将推升5G用户的比例，从而推升移动ARPU。同时，价格竞争有所放缓，也减轻了移动ARPU的压力。由于强劲的市场需求，我们预计公司的DICT业务在2020年仍会保持较快的增长，同时“云改”策略将为公司的DICT业务带来发展动力。此外，我们认为5G网络共建共享将加快5G网络的建设并降低建设和维护成本。
公司目前的投资评级为“买入”，目标价为每股3.00港元。由于公司目前较低的估值水平，我们将维持“买入”的投资评级，并在下一份公司报告中检讨相应的目标价。