价值投资研究报告下载：
价值投资研究报告摘要：
2019年净利润同比增长2.3%，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司于期内的的收入同比下降2.0%至人民币283亿元，但净利则同比上升2.3%至人民币21.81亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）期内的收入差于预期，但其盈利则基本符合市场的一致预期。期内来自海外市场的收入同比升11.3%至人民币213.16亿元，并贡献了整体收入的75.3%，同比升9个百分点。期内综合毛利率同比升0.6个百分点至16.9%，主要因贸易板块毛利率回升（同比升3.6个百分点至9.4%）。期内净利率则同比升0.3个百分点至7.7%。
新增订单预计将于2020年下滑。2019年的新增订单达56.76亿美元，同比升20.6%，符合公司于2019年的新增订单目标。截至2019年底时的在手订单为90.64亿美元，较2018年末时的106.47亿美元下跌14.9%。受新冠疫情影响，我们预计新增订单将于2020至2022年分别录得48亿美元、55亿美元以及58亿美元。我们预计2020年的收入将倒退。
维持“收集”的投资评级但下调目标价至2.55港元。考虑到公司在海外EPC市场的专业性以及其庞大的在手订单，我们对公司长远的展望保持信心。由于我们预计公司于2020年的盈利将下滑，我们经调整的2020至2022年每股盈利预测分别为人民币0.462元、0.548元以及0.618元。我们重申对公司“收集”的投资评级，但下调其目标价至2.55港元。新目标价相当于5.0倍/ 4.2倍/ 3.8倍2020/ 2021/ 2022年市盈率或0.5倍/ 0.5倍/ 0.4倍2020/ 2021/ 2022年市净率。