价值投资研究报告下载：
价值投资研究报告摘要：
中国联通2020财年第一季度业绩基本符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】服务收入同比上升2.3%，主要是由于固网服务收入的上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于员工成本以及其他经营和管理费用的大幅上升，EBITDA同比下降5.8%，而股东净利同比下降13.9%。IDC、云、大数据、物联网的市场需求保持强劲，因此，我们预计产业互联网业务的收入在2020年将快速增长。
我们预计2020年的移动用户数量将与2019年相似，但5G用户的比例将迅速上升。在2020年第一季度，受到新冠肺炎的影响，移动用户数净减少了747万。考虑到中国的高复工复产率，我们预计移动用户数量将略有恢复，并且2020年移动用户总数将与2019年接近。我们预计中国联通和中国电信（00728 HK）在2020年将合建30万个5G基站。5G网络覆盖范围的扩大和5G智能手机价格的下降预计将推动5G用户比例的上升，这将促进移动ARPU的恢复。
我们维持目标价为6.00港元，并维持公司的投资评级为“买入”。我们下调2020-2022财年每股盈利预测2.1% / 8.7%/ 3.9%。目标价相当于13.4倍、11.7倍和10.2倍2020 -2022财年市盈率。