价值投资研究报告下载：
价值投资研究报告摘要：
中国通号(03969 HK)2019年收入同比增长4.1%至416亿元(人民币，下同)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】股东净利同比增长12.0%至38亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩符合预期。整体毛利率同比提高0.2个百分点至22.9%，销售费用率同比提高0.4个百分点至2.1%、行政费用率同比下降0.1个百分点至6.1%、研发费用率同比上升0.5个百分点至3.8%。2019年公司新签合同706亿元，同比增长3.4%。
我们预计2019-2022年收入将以11.9%的复合年增长率增长，同期毛利率将会从22.9%提升至23.4%。此外，我们预计公司将在2020-2022年保持大量净现金头寸。最后，我们预计公司的净资产收益率将会从2019年的9.3%上升至2020年的9.6%，并将逐步提高至2022年的11.2%。
我们对2020/ 2021/ 2022年的每股盈利预测分别为人民币0.390元、0.446元和0.515元，对应2019-2022年的每股盈利复合年增长率为10.6%。鉴于公司目前在国内市场的绝对领先地位，我们认为公司在短期内将无法获取更多的市场份额以驱动收入增长。我们将目标价调低至5.26港元，对应12.3/ 10.7/ 9.3倍的2020/ 2021/ 2022年市盈率。维持“收集”。