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价值投资研究报告摘要：
2020年4月24日，巴布亚新几内亚政府宣布否决波格拉金矿采矿权延期的申请。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】波格拉金矿的采矿权在2019年8月份到期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
巴里克（新几内亚）公司是紫金矿业（“公司”）和巴里克黄金公司分别持有50%股权的合资公司，持有巴布亚新几内亚恩加省波格拉金矿95%的权益。
巴里克（新几内亚）公司要求政府重新考虑其否决采矿权延期的决定，并争取形成新的合作方案。根据波格拉金矿项目的矿山开发合同，巴里克（新几内亚）公司仍拥有波格拉金矿矿山设备和设施的所有权。我们预计关于采矿权的争议将需要时间才能解决。
在2015年，公司出资2.98亿美元（1亿美元为股权，1.98亿美元为债权）收购了巴里克（新几内亚）公司50%的权益。每年按权益归属公司的黄金产量为8吨左右，在2019年占公司矿金总产量的21.6%。在2019年，波格拉金矿为公司贡献了5.267亿元人民币的净利润。
波格拉金矿的停产对公司的黄金产量将产生较大影响。公司计划加快其它矿山的建设以弥补波格拉金矿的损失，并努力维持矿金产量在40吨的水平，比此前的产量目标少4吨。
公司已经收回了对波格拉金矿的所有投资成本。但是根据我们的估计，关于采矿权的争议将在2020年减少公司10%-15%的净利润。我们目前对公司的目标价是2.60港元，投资评级为“减持”。我们将会下调公司的盈利预测。