投资逻辑：
1、华峰测控是中国最大的本土测试系统供应商。华峰测控目前生产的测试系统主要应用于模拟/混合信号芯片测试，2018年模拟测试机占国内测试系统的12.7%。
2、全球半导体产业链正经历第三轮转移，自韩国、台湾转向中国大陆。据WSTS及中国半导体产业协会统计，2018年国内IC产业规模占全球23.7%，但半导体设备国产率不足12%。在政策指引叠加大基金支持下，国内半导体设备国产化率日益提升。2019年全球半导体测试设备市场规模约56.3亿美元，占半导体设备销售额的8.7%。目前半导体测试机的龙头企业包括美国的泰瑞达、科休、日本的爱德万等，2018年三家龙头企业合计占据约70%的全球市场份额。在模拟测试系统这一细分市场，华峰测控的国内市场份额超过40%，全球市场份额大约为10%，目标在未来3-5年达到30%左右。随着半导体产业链向国内转移以及公司市占率的提升，公司成长空间广阔。
3、华峰测控平台设计能力优异，盈利能力强，客户粘性高。测试系统的壁垒在于测试平台设计能力，华峰凭借优异的测试平台获得了80%以上的毛利率及超3000台的全球装机量。与国内外市场主要参与者泰瑞达和长川科技同类产品相比，华峰产品在测试功能模块、测试精度、响应速度、应用程序定制化方面国内领先且与国际一流持平，在平台可延展性上处于国际领先水平。同时客户认证壁垒高，平台一旦被客户规模性接受，便会进入良性的正向循环。公司目前客户包括长电科技、通富微电、华天科技、华润微电子、华为、意法半导体、日月光、台积电等。
4、半导体国产化推动中短期业绩增长，SoC测试打开长期成长空间。在5G、AI等新应用驱动及半导体国产化推动下，模拟芯片产品类型不断丰富，国产模拟芯片出货量增长，收入规模扩大中短期内持续拉动测试系统需求。而长期来看，SoC芯片测试系统市场是模拟类的10倍，本土自给仍是空白。公司IPO项目募集资金16亿元，计划于2024年形成800条模拟测试机产能和200台SoC测试机产能。目前公司SoC测试系统已经完成了内部验证和客户验证阶段，今年进入正式市场销售阶段，已经实现订单和装机。