【事件】保险业协会就《重大疾病保险的疾病定义使用规范修订版（征求意见稿）》向行业征求意见。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主要变化为：1）优化分类，建立重大疾病分级体系。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）首次引入轻度疾病定义。2）增加病种数量，适度扩展保障范围。重疾数量由25种增加至28种。3）扩展疾病定义范围,优化定义内涵。
主要内容：建立分级体系，增加病种数量，优化定义内涵，保障范围有增有减。1）建立重大疾病分级体系。首次引入轻度疾病定义。将恶性肿瘤、急性心肌梗死、脑中风后遗症3种核心疾病，按照严重程度分为重度疾病和轻度疾病两级。如果重疾险产品还保障了保险金额低于严重恶性肿瘤等六种重度疾病的其他疾病，则还应当包括轻度恶性肿瘤、较轻急性心肌梗死、轻度脑中风后遗症等三种轻度疾病。2）增加病种数量，适度扩展保障范围。将原有25种重疾定义完善扩展为28种重度疾病，增加严重慢性呼吸功能衰竭、严重克罗恩病、严重溃疡性结肠炎等三种重疾。3）扩展疾病定义范围,优化定义内涵。扩展对重大器官移植术、冠状动脉搭桥术、心脏瓣膜手术、主动脉手术4种疾病的保障范围，完善优化了严重慢性肾脏病等疾病定义。4）执行分级原则后，保障范围有增有减。如：将T1N0M0期的前列腺癌、黑色素细胞瘤以外未发生淋巴结和远处转移的皮肤癌等原属于除外责任、现属于轻症赔付范围。而对甲状腺癌在执行分级后，TNM分期为I期甲状腺癌的原属于重疾、现属于轻症。同时明确了原位癌、癌前病变等不属于轻度恶性肿瘤，不在保障范围。5）新老划断。规范发布之日起将施行，但之前已承保的合同仍按原条款执行。
赔付条件更为合理，或减轻险企理赔负担，但中小险企降价空间有限。近年市场上部分重疾险已经附加了轻症赔付，但各产品轻症包含病种不统一、病情严重程度无明确规范，或易误导消费者且理赔易出现纠纷。重疾定义修订后，科学划分疾病等级，区分重度疾病与轻度疾病，有助于①明确轻症行业标准，规范市场行为，促进赔付精准合理。②适应医学诊疗技术发展，将诊疗费用较低、预后良好的疾病明确为轻症，或将为险企减少不必要的理赔负担。但我们预计，中小险企目前利润空间较低，长期低价策略难以持续。同时，2013年发布的《中国人身保险业重大疾病经验发生率表（2006－2010）》可能修订，预计重疾经验发生率整体上有所提升，重疾险降价空间有限。
增加病种数量，适度扩展保障范围，促进重疾险发展。将原有25种重疾定义完善扩展为28种重度疾病和3种轻度疾病等规定，我们认为，将有助于给予投保人更全面的保障，增加重疾险吸引力，促进保障型产品发展。2019年健康险保费同比+30%，健康险占人身险23%，发展空间仍大。
投资建议：疫情有望提高保险意识，促进医疗险、重疾险、终身寿险等保障型产品需求。我们预计，疫情结束后，健康险将迎来高速增长。2020年3月31日上市险企股价对应2020EP/EV仅为0.52-0.89倍，估值具有较高安全边际。行业维持“优于大市”评级，公司推荐中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险等。
风险提示：长端利率趋势性下行；保障型产品增长不及预期。