核心观点
上周，欧美股市普遍上涨，美债收益率有所上行，原油维持涨势，黄金大幅调整，呈现risk-on特征，美元维持低位震荡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国疫情小幅缓和但欧洲疫情继续反弹，对美欧基本面差异形成扰动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）后续来看，美欧疫情进展仍需持续关注，美国新一轮财政刺激或仍需僵持数周，且最终金额、措施以及其相关的需求恢复节奏仍存不确定性，市场情绪或随之波动。
疫情：美国疫情小幅缓和，欧洲疫情继续反弹
上周，美国、巴西和印度单日新增病例均在5万例以上，其中美国、巴西疫情高位小幅缓和；印度继续爬坡，成为全球单日新增最高的国家。欧洲多国疫情继续反弹，德国、法国新增确诊人数已重回五月初水平。14日，法国政府将巴黎和马赛列为疫情高风险地区，地方政府已采取限制措施以防止疫情蔓延，例如限制人员和车辆流动、要求酒吧和餐馆停业等。我们认为，欧洲疫情反弹或对欧洲经济复苏进程形成干扰，后续需持续观察。
经济修复：美国不同经济数据间呈现分歧
上周，美国初次申请失业金人数降至96.3万人，疫情爆发以来首次降至100万以下，但其原因可能是每周600美元的额外失业补助到期后部分失业人员无法申请失业金。美国7月核心CPI环比增长0.6%，持平上月；同比涨幅仍在1%以下，距离美联储通胀目标仍然较远。美国7月零售销售环比增长1.2%，较前值8.4%显著回落，说明前期财政刺激的效果正逐渐减弱。美国不同经济数据间呈现出一定的分歧，就业、通胀边际改善，但消费边际走弱，显示了疫情反复下部分州重启推进和另一部分州重启倒退之间，以及经济下行和政策对冲之间的制衡。
政策动态：新一轮财政刺激仍处僵局当中
美国新一轮财政刺激连续一周陷入僵局。民主党表示愿意将总刺激规模降低至2万亿美元，但双方仍存较大分歧，具体在总金额、援助州和地方政府、儿童税收减免、为邮寄选票提供资金支撑等方面。我们认为，尽管特朗普签署行政令实施应急援助，但仍存诸多不足：其一，刺激规模远远不够；其二，每周400美元的额外救济金需要州和地方政府自行出资25%，增加了州和地方政府的财政压力；其三，尚不明确特朗普行政令的资金来源，其可能来自国会在上一轮救济计划中分配、但尚未使用的资金，其持续时间或许不长。因此，后续谈判进展对美国经济复苏速度仍至关重要。
中美关系：第一阶段贸易协议积极履行，中期会谈因故推迟
中美第一阶段贸易协议执行情况来看，由于前期疫情导致的需求降低和航运受阻，第一阶段协议的执行进度远低于目标进度。但中国自6月以来增加了从美原油和大豆等商品进口，成为美国商品最大买家。特朗普政府官员表示对最近几周的购买速度感到满意。原定于8月15日的中美贸易中期会谈推迟，鉴于白宫对贸易协议的乐观表态，我们对贸易协议继续实施保持乐观。但后续会谈仍可能涉及更多的话题，如中概股审查、中国科技企业在美经营问题等，这些将是推迟后的中美会谈更值得关注的重点。
原油：料维持当前缓慢上涨路径
上周，美国原油库存下降，油价维持上涨趋势，但IEA下调原油需求预期，说明当前油价上涨或略微超前于经济复苏。在后续减产协议维持、需求恢复和美元贬值的背景下，油价仍存上涨空间。但欧洲疫情反弹和美国财政刺激僵局之下，需求恢复节奏仍不确定，油价不存在快速修复基础，维持缓慢上涨的概率更大。此外，中东地区政治风险频发，料对油价形成扰动。
风险提示：海外疫情扩散范围和持续时间超出预期，各国疫情防控和政策刺激不及预期，全球资本市场剧烈波动。