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20200427-海通证券-炬华科技-300360-公司年报点评：归母净利润快速增长，设立产业并购基金推进外延发展
价值投资研究报告摘要：
现营收 8.92 亿元，同比增 2.35%；主营业务毛利率 39.56%，同比增 3.86pct；归母净利 2.43 亿元，同比增长 78.87%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】股利分配：（1）拟向全体股东每 10股派发现金红利 2 元（含税）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（2）拟向全体股东每 10 股以资本公积转增 3股。
收入：分项业务来看，公司智慧计量与采集系统收入同比略降，智慧电力终端及系统较快增长。
归母净利润：公司归母净利润增速高于收入增速，源于（1）主营业务毛利率同比增 3.86pct。（2）期间费率同比降 1.22pct，其中财务费用率同比降3.29pct。（3）2018 对上海纳宇计提 5319.39 万元商誉减值准备。2019 年无商誉减值损失。（4）实际所得税率 12.53%，2018 年为 18.20%。
2020 年一季度营收同比降 7.88%，归母净利润同比增 28.40%。2020 年一季度，公司实现营收 1.53 亿元，同比降 7.88%；毛利率 43.50%，同比增5.12pct；归母净利润 4961.47 万元，同比增 28.40%。
一季净利润增速高于收入增速，源于毛利率提升、期间费率降低以及坏账准备减少等因素。
2019 年期间费率明显降低。2019 年，公司期间费用控制得当。期间费率
13.79%，同比降 1.22pct。其中财务费率大幅下降。（1）销售费率 8.05%，同比略增 0.11pct。（2）管理费率 6.06%，同比增 0.86pct。（3）财务费率-7.07%，同比降 3.29pct，源于利息收入增加。（4）研发费率 6.75%，同比增 1.09pct。
? 2020 年一季度期间费率明显降低。2020 年一季度，公司期间费用明显降低。期间费率 13.14%，同比降 2.15pct。销售费率、管理费率、研发费率均不同程度下降。（1）销售费率 6.14%，同比降 1.70pct。（2）管理费率 6.99%，同比降 0.11pct。（3）财务费率-5.60%，同比增 2.36pct，源于利息收入小于去年同期。（4）研发费率 5.61%，同比降 2.69pct。我们认为，疫情的影响，是销售、管理费率下降的原因之一。