投资要点：美国加大对华为的限制力度，国内有核心技术能力、优秀的芯片设计、材料、设备、制造公司将实现更快速成长
美国出口管理条例修订新规加大对华为的限制力度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国商务部工业与安全局2020年5月15日针对华为推出出口管理条例修订规则，以下将纳入管制：（1）华为和海思使用美国商务管制清单内的软件和技术所设计生产的产品都将纳入管制；（2）对于位处美国以外，但被列为美国商务管制清单中的生产设备，要为华为和海思生产代工前，都需要获得美国政府的许可证，这包含出口、再出口以及转运给华为和海思；同时考虑到生产芯片的生产流程，因此给予120天的缓冲期以降低该计划变更带来的冲击。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
华为业务发展迅速，海思迅速崛起。华为2019年实现收入8588.33亿元，同比增19.1%。其中运营商业务、企业业务、消费者业务收入分别为2966.89亿元、897.10亿元和4673.04亿元，同比增3.80%、8.62%和33.95%，占总收入比分别为34.55%、10.45%和54.41%。根据Gartner数据，2017年、2018年、2019年华为芯片采购额分别为145.58亿美元、211.31亿美元和208.04亿美元，已连续三年跻身全球前三大芯片买家，仅次于三星和苹果。根据Bloomberg数据，前二十芯片产业链供应商的成本之和占华为总成本的比例从2016年的17.40%上升到2019年的30.02%；与此同时2017年、2018年、2019年海思实现收入分别为360.4亿元、516.8亿元和842.6亿元，同比增15.22%、43.40%和63.04%，我们预计2019年海思芯片自供比例在40%左右。
出口管制新规重点是国内产业链最薄弱的软件和半导体设备领域。我们认为，本次美国BIS的芯片出口管制新规重点是从软件和半导体设备两方面提升对华为的管制，而这也正是国内产业链最薄弱的环节。（1）目前国内EDA市场基本上被Cadence、Synopsys和Mentor Graphics垄断，占比达90%以上。与此同时，本土EDA主要公司包括华大九天、广立微、芯禾科技、博达微、概伦电子等产品不够齐全、集成度不够高。（2）前道制程领域全球前五大半导体设备龙头厂商市场份额持续提升，2019年市占已达76.9%；国内半导体设备公司已在部分领域实现技术垄断突破、营收增速明显高于海外龙头公司，但规模相比海外龙头公司仍非常小。
国内芯片公司技术当自强。我们认为这次事件后整个国内半导体产业链将更坚定的认识到：只有自立自强，才能不受欺负；虽然技术落后，但技术研发不能懈怠；这是场持久战，要做好吃苦的准备。目前华为以及整个半导体产业链应努力做好如下应对措施：本土产业链争分夺秒、做好供应链支持，更要在受压迫的当下持续技术研发；高校将基础研究做扎实，并同产业化有效结合；以更开放的心态与欧日韩设备、材料公司洽谈沟通等。
投资建议。我们认为国内有核心技术能力的相关公司将实现更快速的成长！建议关注有核心技术研发能力、已在相关产品领域实现技术突破的相关公司，其中上市公司包括但不限于：北方华创、至纯科技、华峰测控、芯源微、安集科技、江丰电子、上海新阳、鼎龙股份、华润微、兆易创新、圣邦股份、卓胜微、韦尔股份、澜起科技、乐鑫科技、长电科技、华天科技、通富微电等。
风险提示：中美贸易摩擦加剧风险、全球新冠肺炎疫情控制不及预期风险、下游终端需求不及预期风险、技术研发进度不及预期风险、大客户进展不及预期风险、市场竞争加剧风险。