投资逻辑：
1、 前三季度扭亏为盈，2020年业绩有望全面反转。前三季度公司实现营业收入24.92亿元，同比增长82.45%；归属于上市公司股东的净利润7513.73万元，去年同期为亏损6947.95万元。主要得益于1）PC营收迅速放量，高投入奠定高增基础。公司国产品牌PC产品保持较高出货水平，预期20年PC单项将成最大营收增量。2）大客户业务情况持续向好。20年公司参与多款大客户业务，并且份额得到显著提升。3）平板业务有望高增长。
2、2019年底新管理层到位，新任总经理来自苹果供应商赫比国际，同时一季度公司股权激励落地，核心管理及技术人员激励到位，公司运营管理能力及市场开拓有望加速，利润率拐点确定性强。全年看，我们认为公司收入拐点明确，同时产能利用率提升、管理水平改善带动利润率修复确定性强。
分析论证：
1、公司深耕精密金属结构件十余年，当前产品主要集中于消费电子领域，包括智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能耳机、智能音箱等终端产品的外壳、中框、中板、按键、标志、转轴（铰链）等。另外，公司医疗器械产品包括手术刀、骨钉、心脏起搏器等终端产品所需结构件等；电子烟产品包括金属支架及部分外观件；以及液晶显示面板的部分工艺服务。公司产品线丰富，可满足众多行业对精密金属制造“一站式”服务的要求。
2、过去几年公司“内外交困”，产能利用率下滑拖累业绩：一方面，公司上市后大幅投入资本开支扩产产能，2017-2018年新增固定资产分别达到5.9、7.1亿，2018-2019年折旧计提高企，管理费用率大幅提升；同时，过去几年恰逢3C行业增速放缓，非金属材料占比提升，且产业内金属加工产能大幅密集投产。内外因素叠加，导致公司固定资产投资增速高于收入增速，产能利用率下滑拖累业绩；同时19年公司计提存货减值5038万，包袱出清。
3、科森自2008年起为美敦力旗下柯惠试制微创手术器械结构件产品，目前为美敦力全球7家战略供应商之一；2013年公司通过捷普进入A公司供应链，逐步获得认可，在A公司内涉足品类逐渐增加，不断发展壮大；根据2019年年报，公司2019年进入国内笔记本电脑大客户供应体系，未来成长空间有望进一步打开。
4、随科森客户开拓及多品类发力，2020年公司业绩拐点信号明确。手机端，A新款手机预售情况优于预期，且2020年仍为A公司确定性大年；此外疫情下线上办公需求拉动笔电、平板电脑销量，笔电业务有望超预期，贡献纯增量，公司受益确定性强。
5、精密结构件是智能终端产品不可或缺的组成部分。5G时代消费电子终端创新潮流再启动，精密结构件迎新成长机遇。5G的迅速普及和商业化为物联网、云计算等技术的发展提供了肥沃的土壤，引发包括智能手机、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴等智能终端产品形态及体验的新一轮变革和迭代。智能终端产业的迅速发展对零部件的微型化、高精度、高质感等特性提出了越来越高的要求，所需的智能终端零部件的产品种类和型号也更加丰富多样。精密功能器件产业随着新产品形态的渗透和新一波换新潮流的兴起和迎来新的增长机遇。