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价值投资研究报告摘要：
本期核心观点
美股：未来2-3周面临盈利下修压力
1）目前市场并没有计入除金融以外的盈利调整，我们的判断是未来2-3周季报高峰，管理层给出偏低展望的可能性比较大，盈利下修风险可能推动美股进入差异化的修正。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2）值得关注的标志性的参数，恐慌指数VIX回到真正打开美股本轮调整空间的的中长期压力区域，撑压互换后，不排除为接下来波动率的再抬升埋下伏笔。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3）维持对于中长期金价反弹，原油逆转需要时间的判断。
港股：短期防范盈利情绪冲击，看好中期科技股复苏空间
1）近期欧美市场上行动能可能会受限于季报高峰的来临，海外企业盈利下修风险也或给港股带来二次情绪冲击，恒指上方25000中期压力，短期涨破的可能性不大。2）中期恒指PE、PB、股息率多重估值指标显示港股已接近熊市底部。3）建议中期持续关注腾讯、小米、阿里等科技龙头企业低估值优势，从稀缺性和港交所改革预期上，更看好科技股在市场复苏中带来的相对回报。
英特尔：疫情扩散是否会逆转半导体行业回暖？
疫情在全球范围内的扩散可能让半导体产商业绩回暖的脚步放缓，加上半导体行业存在‘鞭子效应’实际受损失程度可能会大于预期。1）英特尔作为最大的半导体公司，增长脚步将受到一定牵制。2）产品端10nm制程技术困扰英特尔对终端需求和供应链影响进一步放大，并将贯穿2020年。3）我们降低英特尔第2020财年第一季度和第二季度的业绩预期。