价值投资的学习，最好的办法就是从行业研究开始。价值投资入门的最佳途径，就是选择几个投资者可能熟悉或者感兴趣的产业分析，从阅读行业报告开始。
价值投资培训的第一个投资分析的环节，就是让把行业研究作为价值投资入门的一个重要途径。
行业研究有一个固定的套路，那就是对产业政策，行业空间，行业增速，行业壁垒，行业格局等有一个清晰的认识，涉及到的数据最好能够记住。
全球市场规模空间大，我国渗透率有望提高
近年来，全球按摩器具市场持续增长，2015 年首次超过 100 亿美元，2017 年，全球按摩器具市场规模超过 125 亿美元，到 2018 市场规模一直维持增长趋势。
从全球布局来看，按摩器具主要的消费地区为按摩保健文化浓厚的东亚及东南亚国家和地区，除了亚洲以外，北美和欧洲地区由于处于经济发达地区消费能力强，对按摩椅也存在一定的需求。
具体来看，日本作为按摩椅的发源地，目前市场渗透率为世界最高地区，市场渗透率达到 27%；其次是韩国，韩国按摩文化浓厚，消费能力较强，且韩国本土存在规模性的按摩椅企业，渗透率达到 12%；东南亚地区对按摩保健文化认同度较高，且拥有知名度较高的按摩椅品牌，如新加坡的傲胜等，新加坡的市场渗透率为 10%；现阶段我国已成为按摩椅最大的生产基地，但按摩椅的渗透率不及其他地区，中国香港和中国台湾地区按摩椅渗透率分别为 10%、10%，而中国大陆地区按摩椅市场渗透率约为 1%，与其他地区相比具有一定的差距。我们认为，消费能力及消费习惯是现阶段我国按摩椅行业发展的主要影响因素，随着 2018 年共享按摩椅的出现，消费者教育不断加强，人们越来越多的认识到了按摩椅，未来按摩椅的市场渗透率有望进一步提高。
我国人口老龄化进程加速，亚健康扩宽消费者人群
按摩文化起源于我国中医经络理论，主要用于缓解人体腰酸背痛等亚健康症状，主要的消费群体是老年人，近年来随着亚健康群体年轻化，按摩器具的消费群体也随之年轻化。
按照联合国的标准，一个国家 65 岁以上的老年人口占比超过 7%，则视为进入老龄化社会。我国 2018 年 60 岁以上的人口占比达 17.90%，65 岁以上的人口占比达 11.19%，已进入了老龄化社会，且据全国老龄工作委员会办公室、中国老龄协会编印的《奋进中的中国老龄事业》数据，我国在 2035 年前后，老年人口占总人口的比例将超过 1/4，2050年前后将超过 1/3。
世界老龄化程度最严重的为日本，2018 年 65 岁以上人口达 27.47%，中国自步入人口老龄化行列以后，人口老龄化进程在不断加速， 2018年65岁以上人口占比达11.19%，老龄化程度排名 10 位。现阶段日本是按摩椅市场渗透率最高的国家，达 20%以上，我国
虽然步入老龄化的行列，但按摩椅的市场渗透率远低于日本，仅 1%左右，按摩椅作为老龄化时代具备代表性的消费产品，将迎来需求的增长。
我国的社会经济各方面正处于快速发展时期，节奏快，压力大，亚健康人数不断增加，受颈椎、腰椎及血液循环不畅等慢性病困扰。而按摩椅的出现能方便且有针对性的对身体不适地方进行调节放松，亚健康群体是按摩椅产品的潜在客户群，市场大。现阶段我国多数消费者受到消费能力的限制，按摩椅市场发展规模总体有限。因此，生活相对富裕、健康消费意识更强的高收入群体，是我国按摩椅市场开发的重点目标。随着收入的增加，消费者的健康消费意识也将随之提升，按摩椅市场规模也有望取得稳定的增长。
2 外销持续增长，内销有较大发展空间
现阶段按摩椅的消费已进入品牌竞争阶段，消费者对品牌的认知度和心理定位是决定产品竞争位势的关键。市场上主要有荣泰健康、傲胜、奥佳华、bodyfriend 等公司主营按摩椅。其中中国是按摩椅最大的生产基地。
外销持续增长，美日韩为主要出口地
我国是全球按摩器具的研发与制造中心，已形成集设计、生产、销售、服务为一体的产业链。行业整体供给较为充足，除满足国内市场消费外，产品还出口到全球其他国家地区。目前，按摩器具已成为我国医疗器械及设备行业出口金额最大的细分产品。美国、韩国和日本是我国按摩器具产品的前三大出口目的地，2018 年我国向上述地区的出口金额分别占同期按摩器具出口总额的 26.45%、13.20%、11.53%，其次是以德国为代表的欧洲地区。
2017 全年我国按摩椅出口总额为 22.9 亿美元，行业总体出口形势向好，2018 年，中国按摩器具出口额为 26.12 亿美元，呈持续提升趋势。
人口老龄化加速 ，内销市场逐渐扩大
近年来，受益于居民收入水平提升，对按摩保健器具特别是花费较高的按摩椅的消费观念在逐渐发生变化，国内按摩器具的市场规模在逐年上升，2010 年至 2016 年，按摩椅市场规模从 48.6 亿元增长至 106 亿元，复合增长率为 13.88%，至 2016 年，中国按摩椅市场首次突破百亿大关。
根据国家统计局数据，2018 年我国人口数为 13.95 亿，其中 65 岁以上老龄人占总人口比重为 11.19%，因此 65 岁以上老龄人口数为 1.56 亿。为了测算我国按摩椅市场内销空间，我们以 2018 年为基础，以未来十年 65 岁以上老龄人口每年的增长率为 5%为预测
基础，并将每台按摩椅的售价定位 15000 元的标准，对每百户老龄人口渗透率为 1%、3%、5%时分别进行了测算。
上文提到，我国目前按摩椅的渗透率不到 1%，市场规模从 2016 年开始跨入百亿行业，从测算表中看，与 2018 年 1%渗透率下的测算数据较接近。
按摩椅市场规模的增加，主要是依靠渗透率的提升。渗透率的提升主要取决于购买力的提升和人口老龄化双重因素的影响。按摩椅作为可选消费，现阶段主要定位于中高端奢侈品，因为渗透率的提升需要一定的时间积累。根据测算，到 2027 年，按照 1%、3%、5%渗透率，我国按摩椅市场规模将分别达到 181.62 亿元、544.87 亿元、908.11 亿元。