美团1Q20业绩超预期，疫情导致各板块业绩环比下滑，恢复进度外卖>到店酒旅
Q1整体收入同比下滑12.6%环比下滑40.5%至167.5亿元，主要由于交易量的减少，比市场预期搞7.5%；
Q1整体毛利率同比提升4.6ppts至31%，主要由于外卖毛利率改善、单车折旧费用降低以及新业务结构的变化；
Q1经营利润率同比下滑3.4ppts主要由于到店酒旅的利润率下滑以及投资的公允价值变化；
Q1调整后净利率同比改善4.2ppts至-1.3%，环比转亏，亏损额远小于市场预期。
外卖业务单量大幅下滑，单均骑手成本上升
Q1餐饮外卖收入同比减少11%至95亿元，GTV同比减少5.4%至715亿元，货币化率同比下滑约1ppts至13.3%。外卖收入环比大幅下滑40%，GTV环比下滑37.5%，截止一季度末，外卖单量仅恢复到疫情前的75%，导致Q1日均订单量同比下滑18%至1510万个；但受益于品牌餐馆的订单比例增加，外卖订单客单价同比增加14%。相应的，外卖商家推广意愿也相应环比下滑47%。但是，疫情加速了外卖业务的渗透率，尤其是针对高评价餐厅、五星级餐厅、连锁餐厅等。季度内单均骑手成本上升，主要由于1）给予骑手的激励增加，2）防疫成本，3）订单密度下降。从利润率来看，Q1板块的经营利润率环比下滑3.8ppts至-0.7%，主要是由于货币化率的下滑以及配送成本和费用的上升，为客单价上升部分抵消。
从Q2恢复情况来看，外卖业务活跃商家数在4月末基本完全复苏，依旧有部分中小商家尚未复苏。日均外卖订单量在Q2快速复苏，部分如用户无法在家烹饪完成的食品品类复苏速度更快，低线城市复苏快于高线城市，在5月11日那周日均订单量恢复至了疫情前90%的水平。如果在6月疫情得以完全控制，公司预期Q2外卖业务订单量将录得同比正增长。
到店酒旅受疫情影响更显著，恢复较慢
到店酒旅平台覆盖了610万的本地商家以及4.5亿的年化消费者，Q1到店酒旅收入同比下滑31%至31亿元，疫情期间可选消费需求大幅下滑，酒店间夜量同比下滑46%，伴随着价格的同比下滑。低线城市的酒店差旅恢复较快，但跨城交通仍然受阻；多重负面因素导致季度内到店酒旅佣金收入环比下滑63%、同比下滑51%。从板块的广告收入来看，季度内订阅模式的推广收入相对稳健，但去年的主要贡献者CPC营销产品在季度内大幅下滑。从利润率来看，Q1板块的经营利润率同比环比下滑约13-15ppts，主要由于佣金和推广收入的减少为拉新推广费用的降低所部分抵消。
从Q2恢复情况来看，在五月11日那周，国内酒店间夜量已经恢复到了疫情前70%的水平。本地住宿业务的恢复速度大于跨城市间的旅游恢复速度；低线城市酒店通常恢复的更好；三/四星级的舒适型酒店恢复得更好；商务旅游的恢复相对较慢。全年来看，公司对于酒店业务的恢复持保守态度，预期Q2甚至整年度酒店业务预订量和收入均为负增长。到店就餐的平台交易量5月11日当周恢复到疫情前约80％；其他到店业务的平台交易量5月11日当周的恢复到疫情前约60％，其中可选服务的恢复速度尤其缓慢。公司预计Q2到店业务的收入增长仍将为负。
新业务中美团闪购及日用杂货零售入业务收入环比上升
Q1新业务收入同比微增5%，得益于美团买单产品为网约车和B2B的下滑部分抵消，环比来看大部分细分业务均受到疫情的影响，尤其是共享单车、网约车、B2B业务；但美团闪购及1P业务收入环比上升。板块经营利润率同比大幅改善，主要是由于折旧大幅下降以及板块收入构成变化。
电话会问答环节要点
Q：外卖业务的复苏情况和恢复因素？Q2外卖每笔订单平均价值和盈利情况的展望？
Q1的外卖业务订单量超过了公司预期。在1月的前20天外卖业务GTV和收入同比增长超过30%；得益于政府对疫情的有效管控，外卖配送量在3月末已经恢复至疫情前的75%，而此前在2月配送量还不及疫情前水平的30%。
供给层面，外卖业务活跃商家数在3月末已经恢复到超过疫情前90%的水平，在4月末，活跃商家已经基本完全复苏，其中也包括了新获得的商家，尤其是一些品牌商家和高品质商家，这些商家助力平台单笔外卖订单金额提升，有效拉动了外卖业务的复苏。但目前依旧有部分中小商家尚未复苏。
需求端，日均外卖订单量在Q2快速复苏，部分如用户无法在家烹饪完成的食品品类复苏速度更快，比如火锅、烘焙；午餐和下午茶的消费恢复速度超过了晚餐和夜宵，而工作场所订单的恢复速度继续高于居家订单。低线城市需求复苏快于高线城市，在5月11日的那周，日均订单量恢复至了疫情前90%的水平。
然而，后续的复苏情况还要看疫情的发展，公司进一步恢复了中低价位的供给、以及晚餐和对卫生要求相对较低的夜宵的送餐需求。如果在6月疫情得以完全控制，则公司预期Q2外卖业务订单量将录得同比正向增长。
关于外卖业务的盈利能力，对盈利能力有利的因素如疫情间较高的每订单价值将在疫情后恢复正常。变现率将会继续受到商家支持政策的影响，用户补贴已经再次提高，用户消费信心在未来有有待进一步提升。短期来看，公司对外卖业务的盈利能力持有较为保守审慎的看法，尽管已经开始逐渐复苏。2020年的重点是恢复外卖业务订单量以及为商家提供支持，短期内盈利不是重点目标。
Q: 疫情给外卖行业带来哪些结构性变化？外卖业务在长期的市场规模、增速和盈亏情况的趋势？
中短期还有一些不确定性，疫情依旧在全球蔓延，并对全球经济造成影响。而中国外卖业务和用户的购买力和消费信心紧密相关，而中国的经济状况也会受到全球经济情况的影响。
长期来看，疫情会为外卖行业带来积极的结构性变化。从供给端看，越来越多的品牌商家和连锁餐厅入驻线上渠道，中小规模的餐厅也在积极进行线上运营，和平台的合作更加紧密，因为线上平台是这些商家在疫情期间的主要收入来源；所以供给端的质量提升得以加速。
从需求端看，消费者意识到外卖平台的便利性和重要性，愿意下高质量的品类和高客单件的订单。此外，越来越多的消费者开始在平台上订购非餐饮品类，比如鲜花。因此疫情对对供给端和需求端都有了较为积极的重塑。
公司有信心外卖业务可以成为中国城市人口的一项基本服务，未来有着充足的增长空间。即使短期受到疫情影响，依旧有信心在2025年可以达到日均1亿订单的目标。公司认为这一过程中尚有很多的增长机会，基于现有的即时配送网络和庞大的商家、用户基础，未来会继续巩固领先地位，运营科技创造价值。
Q: 外卖业务客单价趋势？如何优化单均配送成本？
客单价的变化源于疫情期间订单结构的变化。疫情期间，很多高级餐厅和连锁店开始与美团合作，而很多小型餐厅延长了歇业时间；鉴于对卫生和食品安全的考虑，消费者更倾向于从品牌餐厅和连锁店订餐。因此，Q1期间来自品牌餐厅的高单价订单增幅明显。复工后，更多小型餐厅恢复营业，特别是午餐业务，因此低单价订单数量也会慢慢恢复，而客单价也将在近期回恢复正常水平。长期来看，公司认为商家会持续提高食物的品质，而消费者也会越来越愿意为优质食物付更高的价格。疫情带来的对订单结构的积极影响有助于在未来持续提升公司的客单价。
订单配送成本Q1环比增加超过10%，主要源于春节假期和疫情期间骑手激励费用的增加，还由于防疫用具的开支和订单密度的下降，但订单配送成本同比只增加了约1%。总的来说，在疫情的影响下，公司在Q1对订单配送成本的控制令人满意：1）绝大部分的二月和三月的订单通过非接触式模式履行，有效提高了效率以缓解订单密度下滑带来的负面影响；2）分区配送和对骑手的灵活调配将继续降低订单配送成本；3）由于骑手供应充足，公司自二月底就不再向骑手支付额外的激励费用。订单履约成本有较强的季节性；同时，由于住宅区隔离措施的放松，外卖可以直接送至消费者家门，这是用户较为青睐的方式。
长期来看，公司认为疫情有助于进一步多样化公司的配送模式。鉴于公司对高科技自动配送的投资、继续增加的业务规模及订单密度，公司认为订单配送效率还有进一步提高的空间，而配送成本也将随之下降。
Q: 疫情期间高级品牌饭店和连锁餐厅上线美团，货币化率是什么水平？未来趋势如何？近期美团与广东餐饮协会的协商是否会对中长期货币化率产生负面影响？
疫情期间，公司推出了一系列扶持商家的政策，例如佣金减免和免费流量等，导致Q1变现率的下降，Q2也将存在变现率的压力。总体而言，公司向高质量品牌餐厅提供佣金减免等优惠政策，因为公司认为他们将为消费者提供更加多元、优质的选择。品牌餐厅的增加将在短期导致外卖业务变现率略微下滑，但是随之而来的更多高单价订单将在长期为公司提供更多的变现潜力，抵消变现率略微下降的负面影响。
疫情期间，餐厅总体降低了营销预算，因此广告收入占GTV的比例也环比下降，短期对变现率造成负面影响。未来公司预期广告收入将随着商家业务恢复而逐步回到正常水平，因为商家发现平台广告能有效推动订单量增长。公司预计变现率将在今年逐步恢复，但与2019年相比仍然处在低位。2020年公司的首要目标是给予商家更多的支持并持续提高订单量。
公司与广东餐饮协会的协商取得了很好的成果，公司将在未来更多地与饭店和餐饮协会进行沟通和合作，继续优化公司的产品和服务以带给餐厅商家更多的价值。
Q：国内不同城市不同酒店业务的恢复情况？如何看待国内酒店预订市场的竞争情况和增长机会？
三月底，公司平台上国内酒店间夜量已经恢复到疫情前50%的水平；在五月11日的那一周，已经恢复到了疫情前70%的水平。公司看到以下趋势：
1)本地住宿业务的恢复速度大于跨城市间的旅游恢复速度。一二线城市和低线城市都有很多的年轻用户，他们对于本地的住宿需求非常大。三月底，本地的住宿间夜量同比增长已经转正；跨城市的住宿间夜量同比降低40%。
2）由于限制政策的提前解除，低线城市酒店通常恢复的更好。
3）三/四星级的舒适型酒店恢复得更好，因为它们具有更好的灵活性，可以提供多种服务类型。
4）许多公司缩减酒店预算，并且举行远程会议，这也降低了商务旅游的恢复速度。
五一长假期间，平台上国内酒店间夜量的增长超出预期，因为一些一二线城市在假期前取消了限制。但是在五一长假后，国内酒店间夜量随之回落。总体来说，公司对于全年酒店业务的恢复持保守态度，跨城市的酒店业务需要花费更长的时间才能完全恢复，预期平台2Q甚至整年度酒店业务预订量和收入的增速依旧为负。
在竞争方面，因为公司在恢复期间有一些结构性的优势，所以将会依旧处于行业领先水平。平台在低线城市拥有一些更高效的在线广告营销渠道；恢复期间，不论是高星级的奢华酒店还是低星级的舒适酒店，公司都会给他们推出多样化的产品或者大量流量以进行多渠道的推广。
Q: 订购百万辆电单车是否为资本性支出？预计运营亏损大约是多少？投资共享单车的战略价值？
大约在两年前公司收购摩拜单车，共享单车的投资对于公司来说是有长远意义的，将是交通行业中非常重要的组成部分，满足用户高频、短距的出行需求，增加用户黏度，通过本地服务扩大销售机会。此外，数百万辆黄色自行车将会增加公司的品牌认知度，利于平台品牌的推广和流量获取。
公司计划在今年完成对于现有300万辆单车的更换，预计到2Q进度会过半。对于新的电单车业务，基于市场规模、使用率、用户体验以及单位经济效益都有巨大潜力。随着公司平台营造更多新的高频率出行场景，共享电单车业务在几年之后是可以盈利的。
关于100万的电单车订单信息有误，现阶段公司预计投入几十万辆的电单车到市场，并且会持续监控业务表现，电动车花费会计入到单车替换的资本性支出中。这对于公司的现金状况至关重要，所以会有完善的ROI评估和控制。
Q: Q2到店业务各垂直行业恢复速度是否会较Q1加速？到店业务在2020年的恢复情况的预期？
到店业务的恢复情况较外卖业务恢复情况而言更加缓慢，不同服务领域的恢复速度也不同。到店就餐的平台交易量从3月底疫情前水平约45％，恢复到5月11日当周的约80％。而由于正餐恢复不如快餐恢复，到店就餐平均单价同比下降。其他到店业务的平台交易量已从3月底疫情前水平的约30％，恢复到5月11日当周的约60％，其中可选服务的恢复速度尤其缓慢，而医疗、美容、宠物服务则恢复较快。同时，亲子活动及K歌业务也因为消费者对卫生的关注和政府管制而恢复缓慢。
到店业务商家一般只有约3个月的净营运资金，如果业务恢复速度仍旧缓慢，他们有可能在Q2末和Q3初面临倒闭的风险。公司认为到店业务的恢复速度将在Q2面临瓶颈，消费者的信心需要更长时间才能完全恢复，特别是对于那些在疫情期间受到最大影响的非必须服务。Q1期间到店业务的交易佣金收入和CPC广告收入分别同比下降了50％和40％以上，需要随着交易量的恢复而逐渐恢复。同时，订阅服务的合同续签可能会由于未来几个月内许多商家关闭而受到阻碍。公司预计Q2到店业务的收入增长仍将为负。
作为领先的本地服务平台，公司将继续优化产品和运营以帮助商家，将进一步划分商户群体，用更加定制化的方式服务。公司还将加强与地方政府在消费券方面的合作，对未来几个季度消费者信心的恢复是有效的。
Q：新业务的新的投资计划？考虑到1Q运营现金的大量流出以及业务复苏挑战，公司会调整今年的投资预算吗？
类似于共享单车业务，公司总是从长远的角度评估投资，不会因为短期的波动就减少长期的投资，相信疫情在供给端和需求端都迎来了更好的投资机会，提升数字化趋势。目前公司有充足的现金储备，未来会继续以ROI为核心进行投资，积极分配资源。
除了共享单车业务之外，公司今年还会继续保持对其他能为公司带来长期的战略增长价值的新业务的投资。美团在疫情期间已经证明了具备强大的配送能力，未来也会继续投资，利用好目前的竞争优势吸引更加多样化的商家，为消费者提供更优质的服务。
对于1P自营业务如美团买菜，会继续投资以扩大其地区覆盖，进军更多城市并提升供应链能力。于B2B餐饮“快驴”方面，公司将投资以继续改善供应链和综合服务能力，为商家提供更高品质服务，并增加其用户粘性和ARPU。对餐饮RMS业务会继续进行研发投入，改进产品性能。