价值投资的最终途径，是要落实到具体的投资标的，也就是经过行业分析之后，对行业格局中榜上有名的公司分析，熟悉具体公司的主营业务，了解它的技术、产品或服务，进行竞争对手分析，梳理出一个公司的投资逻辑。这个过程我们称之为自上而下的分析方法。当然还有自下而上研究方法，这种方法在熊市中尤为重要，因为熊市中从宏观上看绝大部分行业都不容乐观，如果因为行业不好就放弃对板块的研究，对公司的研究，往往让人无从下手，这个时候反其道而行之，对某些成长性好的公司做深入的研究，往往会挖掘到新的机会，当然这种直接对公司研究的时候，并不是独立的只看一个公司，公司所在产业链的情况，上下游的情况，竞争对手的情况都要一起研究，这样的投资分析才有意义。
对某个公司进行基本面分析的时候，我们首先要搞清楚它的股权结构，这个很重要，公司的大股东是谁，持有多少比例的股票，大股东的背景如何，这些往往对公司的战略的理解，治理结构的理解都非常有用，如果一个公司的大股东就是它的创始人，那么创始人的教育背景，工作经历，创业经历，在公开场合发布过什么言论，在上升公司以外是否还有其它产业，有多少比例的股权用于质押，股票质押的用途如何，是否大幅度卖过公司股票，是否有失信于投资者的行为等等。
公司概况
锐明技术成立于 2002 年，2019 年在深交所上市，是国内外知 名智能车载设备及商用车行业信息化解决方案提供商。公司积极推动行业发展，在国内 率先发布便携式多媒体播放器(PMP)系统解决方案，参与并主持国内车载行业重大标准 的制定；积极拥抱新技术，2014 年启动 All in AI 战略后，组建 AI 团队，在公交车、出 租车、两客一危、渣土环卫等细分市场推出智慧解决方案；抓住大型活动机遇，先后为 北京奥运会、60 年国庆阅兵、上海世博会等活动提供系统解决方案；加大海外布局，相 继为美国校车、新加坡公交、土耳其出租、印度公交等大型交通安保项目提供视频监控 及信息化服务，2019 年境外收入占比约 35.9%。根据 IHS 报告，2018 年公司全球车载 视频监控市场占有率排名第二。
公司十大股东持股比例高达 75.8%；公司实际控制 人赵志坚（持股26.42%，实际控制人；公司创始人、董事长、总经理， 主要负责公司战略方向）和望西淀（持股19.33%，实际控制人；公司创始人、董事、常务副总 经理，主要负责公司的销售、研发）于 2002 年共同成立锐明有限，二人均曾就职于长虹，深耕视频领域多 年,是公司的创始股东和主要管理人员，并于 2015 年 3 月 2 日签署《一致行动协议》，提 升共同实际控制人的控股地位，有利于公司股权结构的稳定。十大股东中 5 位股东为公司 高管，2 位股东（卓瑞投资、永瑞投资）为员工间接持股平台，员工持股比例高有利于留 住核心骨干，激发人才动力。
1、公司是全球车载视频监控设备和信息化解决方案的主要供应商之一，在产品研发、渠道布局、柔性生产等方面全面领先竞争对手。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据IHS机构报告，2017年公司在全球车载视频监控市场的份额占有率排名第二，是全球车载视频监控设备的主要供应商之一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
2、 政策与技术共振，推动百亿商用车监控市场。政策层面：合规是商用车监控信息化市场的主要驱动因素之一，要求加强公共交通安全建设，针对各商用车行业，重点强调智能化运营、安全运营和智能监管。技术层面：商用车是AI、大数据等新技术重点应用领域，车联网价值在于商用车运营成本优化，AI等技术价值在于降低违规风险，目前商用车传统3G/4G视频设备安装率仍有较大提升空间，第三代智能化产品已经在快速渗透。交通是视频监控行业第二大细分市场，目前全球商用车保有量超过3亿辆，年产量超过2300万辆，政策与技术共振下，2019年全球车载视频监控设备行业规模达到16.74亿美元，预计2018-2022年我国车载主动安全设备的总市场规模达311亿元。
3、公司竞争力突出，发展前景广阔。根据IHS数据，2017年公司全球车载视频监控市场占有率达到10%，排名全球第二，全国第一。车载视频监控工作环境复杂、市场细分、需求碎片化，公司龙头地位来源于公司长期专注商用车细分市场形成技术、渠道与品牌优势。技术方面，公司利用AI等智能技术布局第三代主动预防产品，已经形成包含ADAS、DSM、BSD等功能的一系列解决方案；渠道方面，公司与国内集成商有着长期稳定的合作，同时也是比亚迪等终端厂商的长期供货商，并借助ODM和自主品牌结合的方式持续拓展海外业务；品牌方面，公司业务覆盖公交、出租车、两客一危、渣土等多个细分领域，是国内覆盖范围最广的车载视频监控厂商，多次参与国内外重大项目，具备较强品牌影响力。我们看好公司在商用车车载视频监控领域的竞争力，在行业快速发展背景下公司发展前景广阔。
4、国内政策推升细分赛道需求，海外品牌力提升助推多元化发展。公司的国内公交车载视频监控领域市占率领先，主动安全套件催生每年11.3亿元新机遇。我们预计公司2019年“两客一危”市场占有率高达65.8%，2020年“两客一危”市场空间约5.5亿元，同时产品向重型卡车渗透，打开142~213亿元新市场。换装新能源与网约车合规化，助力出租车业务回暖，公司在巡游出租车市场占据优势。渣土、环卫业务初生，公司渣土车信息化产品竞争力强劲，中性预测下，渣土车赛道市场空间约为32亿，2022年前公司有望每年拿下至少2.8亿元市场份额，同时我们预计环卫智能化市场空间超过15.8亿元。2015年至2019年，公司海外收入CAGR高达59.3%，海外自主品牌影响力逐步提升，公司2019H1的海外自主品牌收入占海外收入比例提升至43.09%，ODM合作厂商向多元化迈进，北美的校车和公交业务在市场内生需求的驱动下，前景广阔，百亿市场值得期待。