价值投资的最终途径，是要落实到具体的投资标的，也就是经过行业分析之后，对行业格局中榜上有名的公司分析，熟悉具体公司的主营业务，了解它的技术、产品或服务，进行竞争对手分析，梳理出一个公司的投资逻辑。这个过程我们称之为自上而下的分析方法。当然还有自下而上研究方法，这种方法在熊市中尤为重要，因为熊市中从宏观上看绝大部分行业都不容乐观，如果因为行业不好就放弃对板块的研究，对公司的研究，往往让人无从下手，这个时候反其道而行之，对某些成长性好的公司做深入的研究，往往会挖掘到新的机会，当然这种直接对公司研究的时候，并不是独立的只看一个公司，公司所在产业链的情况，上下游的情况，竞争对手的情况都要一起研究，这样的投资分析才有意义。
对某个公司进行基本面分析的时候，我们首先要搞清楚它的股权结构，这个很重要，公司的大股东是谁，持有多少比例的股票，大股东的背景如何，这些往往对公司的战略的理解，治理结构的理解都非常有用，如果一个公司的大股东就是它的创始人，那么创始人的教育背景，工作经历，创业经历，在公开场合发布过什么言论，在上升公司以外是否还有其它产业，有多少比例的股权用于质押，股票质押的用途如何，是否大幅度卖过公司股票，是否有失信于投资者的行为等等。
公司概况
公司于2009年登陆深交所，是集饲料加工、祖代与父母代种鸡养殖、种蛋孵化、 肉鸡饲养、肉鸡屠宰加工为一体的联合型企业，目前已形成肉鸡产业链的全产业链 一体化经营。2017年下半年，公司成功注入圣农食品，进一步完善下游布局。2019 年，公司实现营收约145.58亿元，归母净利润约40.93亿元。2006-2019年，公司营业收入从5.8亿元增长至145.6亿元，年复合增长率28.2%，鸡肉销量从6.8万吨增长至88.5万吨，年复合增长率21.8%，圣农食品销量从2015年5.8万吨上升至2019年18.1万吨，年复合增长率高达32.8%。
养殖及屠宰：公司生产基地依托武夷山自然保护区和闽江源头富屯溪，地 理环境及气候优越，适合发展肉禽养殖。目前拥有年出栏白羽肉鸡超5亿羽 的产能，三大生产基地分别为光泽（产能约3亿羽）、浦城（产能约1.4亿 羽）、政和（产能超0.7亿羽）。
圣农食品：产能超过35.52万吨（其中在建产能约11.52万吨），是中国知 名的餐饮中央厨房企业。按照生产工艺流程，主要产品分为油炸类、蒸烤 类、碳烤类、腌制调理类、灌肠类、水煮类、酱卤类等。
公司母公司为福建圣农控股集团有限公司，其中公司董事长傅光明先生和公司董事傅芬芳女士 分别持有福建圣农控股集团有限公司 40.00%和 60.00%的股权，傅芬芳直接持有圣农发展 0.87%的股份，同时通过光泽县新圣合食品合伙企业(有限合伙)持有圣农发展 0.90%的股权； 傅长玉直接持有圣农发展 2.65%的股份。傅光明先生与傅长玉女士系配偶关系，傅芬芳女士系 傅光明先生和傅长玉女士之女；傅光明先生、傅长 玉女士及傅芬芳女士三人是公司的实际控 制人。
公司凭借完整的一体化全产业链实现食品安全的可追溯性，并依靠优良的品质 和稳定的供应成为肯德基的长期战略合作伙伴，麦当劳唯一中国本土鸡肉供应商， 以及双汇、太太乐、安井食品、海霸王、沃尔玛、麦德龙、华润万家、世纪联华、 永辉超市等食品加工企业及大型超市重要鸡肉供应商。2019年，公司前5大销售客 户（含圣农食品）销售金额占比约37%。
1、食品定位做专业的中央厨房，多层次全渠道布局。圣农食品目前已经建立起以福建为核心，以华东、华南为区域中心，并向华北、西北拓展的市场区域布局体系。销售渠道方面，公司已经形成了B端（西式快餐和中餐）和C端（线上和线下）的全面布局。公司致力于做专业化第三方中央厨房，依托全产业链优势和强大的研发能力，与餐饮企业形成紧密的合作关系，当前餐饮渠道为公司的主要收入来源。
2、公司食品业务未来成长空间较大。我们认为公司的成长一方面来自于行业空间的增长，我国鸡肉的人均消费量仍然偏低，未来人均提升空间仍然较大；此外，我国鸡肉的深加工比例较低，而随着新一代青年人快节奏的生活方式，鸡肉深加工的比例有望持续提升。另一方面来自于自身市占率的不断提升，公司在西式餐饮渠道已处于领先地位，中式餐饮和C端渠道仍处于起步阶段，当前公司加大中餐和C端的布局，未来将有望成为公司新的利润增长点。
3、屠宰业务盈利中枢上移。在白羽鸡引种偏紧和非瘟缺肉背景下，鸡价整体中枢上移，带来屠宰业务盈利的提升。同时，公司将通过内生增长和并购方式加速产能扩张，未来有望实现从5亿羽到10亿羽的跨越式增长。另外，公司自有种鸡业务也取得了丰硕的成果，目前已成功培育出11个品系，并筛选出国内首个白羽肉鸡配套系——SZ901，未来有望推动国内白羽鸡引种由“进口依赖”向“国产自主供应”转变。