公司概要：石头科技是中国领先的机器人真空吸尘器（RVC）公司。2020年2月A股IPO。轻资产模式、以技术为中心的文化、强大的研发、高端产品聚焦。自有品牌“Roborock”RVC在2020财年贡献了91%的总收入。国内/海外销售组合=59%：41%；GP国内利润率：海外=46%/58%。
投资逻辑：
1、公司将在2020-23财年实现50%的净利润复合年增长率，这是由RVC产量增加导致的50%的收入复合年增长率、持续生产创新带来的GP利润率提高以及较高的销售和营销支出所抵消；
2、主要驱动因素来自：1）RVC在中国和海外家庭的渗透率较低，但仍在上升；2） 由于Roborock强大的技术能力，产品升级启动时ASP和利润率更高；
3、21/22/23财年，股票目前的市盈率为37倍/23倍/16倍。2013财年净利润将达到46亿元人民币，目标市盈率将达到40倍，Roborock的目标市值将达到1850亿元人民币，即每股2750元人民币。
行业动态：
•行业增长：全球行业未来3年复合年增长率将达到30%；中国将在2020-23财年达到更高的复合年增长率35%；
•竞争格局：iRobot在美国和欧盟的份额超过60%，中国品牌仍然很小，但增长迅速；在中国，Ecovacs以40%的份额位居零售业第一，其次是小米（15%）、Roborock（11%）、美的（5%）等。；
•进入壁垒：对于入门级产品来说是中等的；高端产品（MSRP>3000元）在可实现的产品特性上的进入壁垒高；
•核心竞争力：产品创新和升级能力。
潜在风险：1）芯片供应不足；2） 低于预期的产品升级；3） 美国和欧盟对中国品牌的出口禁令；4） 价格战；