市场回顾
市场震荡调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年4月（截止至2019年4月27日收盘），沪深300涨跌幅4.42%，创业板涨跌幅8.69%，汽车行业涨跌幅-2.58%，中信一级29行业排名第27位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）细分行业中摩托车及其他（2.99%）排行最前，汽车销售及服务（-9.96%）排行最后。概念板块中电动物流车指数（2.44%）、参股宁德时代（2.41%）排行最前，共享汽车（-4.24%）、乙醇汽油行业（-2.43%）排行最后。
行业回顾
行业：复工复产稳步推进，产销降幅收窄，库存情况好转。3月，汽车产销量分别为142.21、143.02万辆，同比分别下降44.40%和43.25%，同比降幅分别下降35.41pct、35.83pct，汽车经销商库存预警指数为59.30（前值81.20），汽车经销商库存系数为2.68（前值14.80）。2020Q1汽车产业景气一致合成指数为79.22，2019Q4降6.69点。
乘用车：产销降幅收窄，自主品牌乘用车份额回落。3月，国内新冠肺炎疫情显著好转，产业链复工复产稳步推进，乘用车产销较上月显著好转，环比大幅增长，同比降幅显著收窄。但是，经济承压叠加疫情因素影响，乘用车产销依然承压，同比仍然大幅下降。短期看，疫情环境一定程度加大消费者私家车购车需求，叠加目前多地已发布相关促销费政策刺激潜在购车需求释放，有望一定程度加速汽车产销恢复速度，但是当前宏观环境叠加国内汽车行业环境影响下，需求释放程度有限，国内汽车产销、库存倾向于缓步恢复，产销降幅有望收窄，但行业依然承压。
商用车：疫情致产销承压，后续看好下游需求稳固的重卡市场。3月，商用车月产销37.30、38.80万辆，同比-20.25%、-22.08%%，疫情影响下产销同比仍大幅下滑，但随着复工复产持续推进，货车、客车及其细分市场产销不同程度好转，我们认为后续需求有望进一步修复。长期看，环保+技术变革+基建需求，重型货车的增量需求比较稳固。
新能源汽车：产销环比改善，同比仍大幅下降。3月，新能源汽车产销量分别为5万辆、5.3万辆，环比增长402.46%、310.60%，同比下降60.98%、57.81%。短期看，2020年新能源补贴政策发布，新能源补贴较上年继续退坡，但新能源补贴与免征购置税延长至2022年底，且退坡幅度大幅收窄，叠加目前多地发布相关政策刺激新能源汽车需求释放，有望带动新能源汽车需求好转多地发布相关政策刺激新能源汽车需求释放，有望带动新能源汽车产销好转、核心零部件供应商需求提升。
上市公司汽车产销同比降幅较大，环比有所提升。2019年3月，在疫情影响下，所有企业销量同比均大幅度缩减，可参考价值较低，但环比增幅较大，汽车回暖趋势明显。虽然整体汽车消费处于回暖状态，但由于出行活动减少、汽车更新频率下降、现有地区补贴政策吸引力较弱，预计2020年5月，环比可以保持较高增速，但同比销量将略低于去年同期。
重要政策整理（详见正文内容）
政策点评：《2020年新能源补贴政策点评：延长补贴年限、设定30万门槛、鼓励换电模式》（点击查看）
投资建议
长期来看：建议关注以下领域：
1、整车龙头：
①国内汽车行业已经趋于成熟化，行业需求空间有限，优质资产有望借力做大；②技术积累雄厚，车型布局较广，产业链更为布局完善，业绩弹性强，竞争优势。
2、附加值高、有望实现海外替代的零部件行业龙头供应商：
①技术优势领先，议价能力较强，有望实现海外替代；②行业升级空间较大，单车价值量有进一步拉升的空间，为零部件龙头供应商提供了更大的发展空间。
3、聚焦新兴产业，如车联网、新能源汽车、汽车轻量化：
①利好政策多；②产业潜在需求大、业绩爆发力强；③产业链部分关键节点技术壁垒高、突破难度大，技术领先的供应商有望依托产业快速发展扩大规模。
短期来看：
行业：根据年报披露情况，汽车企业2019年营收普降，叠加疫情影响，部分企业降低了今年预期目标。同时，根据乘联会发布的数据，整体汽车零售有逐步回暖迹象，有望在五、六月左右达到去年同期水平。
政策：随着新能源补贴政策落地，对于稳定新能源汽车销量有较大帮助。同时，多省市出台汽车消费鼓励措施，对汽车市场有一定的促进作用。
市场：年报与一季报已披露完毕，新能源汽车政策已出台，市场有底部回暖趋势，但是由于市场对于政策出台已有预期，所以整体涨幅可能有限，后续建议关注重卡行业以及汽车销售回暖转机，如以国内供应为主的汽车零部件、乘用车、卡车等板块业绩较为稳定的龙头公司，如：宁德时代、三花智控、潍柴动力、星宇股份。
风险提示：汽车行业政策大幅调整；汽车销量不及预期；市场风险。