稳就业或为各类配套政策主要锚定点，建筑业对于就业市场重要性不容忽视
近日2020年政府工作报告再一次提升“保就业”在今年经济发展中的战略定位，报告提出“今年要优先稳就业保民生...‘六保’是今年‘六稳’工作的着力点...千方百计稳定和扩大就业”等表述。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告首次不设立GDP目标，且将赤字率目标定为向上开口“3.6%以上”，这将增强各地配套政策灵活性，中央以及各地会视经济恢复情况与外部冲击程度来出台不同应对政策，因此我们认为以开口型赤字率目标来反推GDP增速作为“隐形增长底线”意义不大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在政策以“稳就业”为强锚的背景下，建筑业稳定发展对于就业市场的重要性不言而喻。基于人社部统计，2018年年底第二产业占总就业人数28%，而第二产业诸多细分行业中建筑业就业人数超过5000万，占比第二产业就业人口25%，如果考虑进围绕建筑的上下游第二产业（机械、建材等）、第三产业（配套服务业等）从业人员的话，建筑这一传统行业在就业市场的重要性更是不容忽视。
扩大有效投资仍为政策要点，两大因素决定工程项目投资难以趋势性向上
无论是赤字率目标抬升、地方专项债扩容至3.75万亿、1万亿赤字规模扩充、还是1万亿特别国债发放等措施，政策依然会为“扩大有效投资”输送弹药，但从两会期间报告来看，仍有两大因素决定工程项目投资难以趋势性向上：
第一，近年来财政收入增速与财政支出形成持续错配，2019年赤字预期目标额是建立在调入1.90万亿往年沉淀资金（包括地方预算稳定调节基金、政府性基金预算等）下才最终达成。此次报告中依然提出“加大减税降费力度”，叠加疫情对于财政收入的冲击和支出的扩大，今年财政资金的吃紧情况更加难以忽视。
第二，财政防风险底线思维依然存在。在财政部2020年预算草案中的下阶段重点财政工作中提出“切实做好防范化解风险工作...强化监督问责，做到终身问责、倒查责任”。同时在政府工作报告中也对“风险防控”有所强调。
项目投资方向性和纪律性更强，中央规划项目或仍为投资要点
基于上述分析，政府对于“扩大有效投资”的推动节奏仍会以就业情况为参照点，同时报告中对于投资方向的界定也多有描述，显著吸取了“四万亿”时期各地建设规划相对激进的经验教训。结合财政部预算草案和政府工作报告，对于相关投资界限提出以下关键点：
第一，党中央、国务院确定的重点领域、重大战略项目等领域。财政部要求地方专项债主要用于此类领域；
第二，报告中提出“加强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展5G应用，建设充电桩...”、“加强新型城镇化建设，大力提升县城公共设施”，同时在政府工作报告中提出“严禁新建楼堂馆所”，充分说明各地择选有效投资的“纪律性”；
第三，报告提出“加快落实区域发展战略”。西部大开发、京津冀、粤港澳、长三角等关键区域建设仍然为国家重点发展区域；
第四，报告提出“加强交通、水利等重大工程建设。增加国家铁路建设资本金1000亿元”。有中央资金推动的大型建设项目仍旧为扩内需要点。
此次政府工作报告对于行业的启示，行业短期内稳健发展的主要矛盾仍为融资
总体而言，今年政策将严格以稳就业为锚，同时保持底线思维。“扩大有效投资”或更加偏重于与中央重点区域建设以及中长期规划相关工程项目为主。我们认为报告中“稳健的货币政策要更加灵活适度”才是行业今年发展脉络的关键点。
此外，我们在之前报告中提到行业短期内发展的要点在供给端，而不在需求端。2017年以来部分行业龙头企业并不缺乏订单的积累，且部分中小企业在融资寒冬中已经渐渐离开行业，因此融资环境的改善有望使得前期龙头建筑企业在手订单的转化，从而加速强者恒强的趋势。
目前行业相关资金环境或出现显著改善，在五月还有最后一周的情况下，前五月专项债净融资2.1万亿，同增146%，且5月单月发行量创历史新高；城投债前五月净融资8500亿，同增55%；此外前四月M2和社融增速为12%、11.1%，均处高位。
投资建议
综上，我们看好龙头企业在融资环境好转下的发展趋势，建议更加关注结构性的变化、尤其是疫情等特殊情境下的大企业强者恒强。建议关注中国中铁、中国铁建、中国交建等央企；上海建工、山东路桥等国企；相关设计标的，如苏交科、中设集团等；以及全筑股份、精工钢构、远大住工等具有自身行业趋势的相关标的。
风险提示：我国经济下行压力超预期加大，重大项目建设推进低于预期，流动性环境超预期收紧，企业回款环境持续恶化