价值投资的学习，最好的办法就是从行业研究开始。价值投资入门的最佳途径，就是选择几个投资者可能熟悉或者感兴趣的产业分析，从阅读行业报告开始。
价值投资培训的第一个投资分析的环节，就是让把行业研究作为价值投资入门的一个重要途径。
行业研究有一个固定的套路，那就是对产业政策，行业空间，行业增速，行业壁垒，行业格局等有一个清晰的认识，涉及到的数据最好能够记住。
食醋历史悠久，起源于山西
我国食醋起源于山西。早在三千多年前的商朝，就已经出现了用曲做酒，用梅子做酸性调味品的史料记载。醋，古汉字为“酢”，又作“醯”，《周礼》有“醯人掌共醯物“的记载，可以确认，中国食醋西周已有，晋阳（今太原）是我国食醋的发祥地之一，史称公元前 8 世纪晋阳已有醋坊，春秋时期遍及城乡。至北魏时《齐民要术》共记述了大酢，秫米神酢等二十二种制醋方法。唐宋以来，由于微生物和制曲技术的进步和发展，至明代已有大曲、小曲和红曲之分。
食醋是一种发酵的酸味液态调味品，多由高梁、大米、玉米、小麦以及糖类和酒类发酵制成。首先，按照制醋工艺来分，食醋可分为酿造食醋和配制食醋，酿造食醋是指单独或混合使用各种含有淀粉、糖的物料或酒精，经微生物发酵酿制而成的液体调味品；配制食醋是指以酿造食醋为主体，与冰乙酸等混合配制而成的调味食醋，且酿造食醋的添加量不得少于 50%；酿造食醋按照发酵工艺分为两类：固态发酵食醋和液态发酵食醋，因此食醋产品的生产技术工艺随着食醋品种的不同略有差异。
食醋行业空间
食醋行业发展目前处于品牌化的中前期 ， 未来增速较快。根据欧瑞数据，2018 年酱油和醋占中国居民调味品消费量的比重分别为 60%和 20%，醋成为仅次于酱油的第二大品类；而蚝油、醋以及汤类复合调味料三个子领域的增速领先于其他调味品，食醋行业发展目前处于品牌化的中前期，也就是成长期的初期阶段，消费者的品牌意识在增强，还有巨大的提升空间，和发达国家相比：人均消费金额还有三倍以上提升空间，未来若能突破区域口味差异以及拓展餐饮渠道，则醋业市场会有更大的增长空间。
食醋行业竞争格局
醋企多而不强， 行业集中程度低 ， 地方醋企谋求全国化， 酱油企业进军食醋。食醋的起源和不同地区对食醋口味的偏好使食醋行业区域性特征明显，而需求空间又因食醋品牌地域特征受局限，最终导致行业内无全国性食醋企业龙头。全国大小生产食醋企业共计 6000 余家，在 6000 多家醋企中，品牌企业产量仅占 30%，其他作坊式小企业占 70%，目前中国食醋产业年产量已接近 500 万吨，根据 2018 年中国调味品协会《中国调味品著名品牌企业 50 强/100 强》产量 10 万吨以上的食醋企业仅有 4 家，食醋行业 CR5 仅有 16%左右，与日本食醋行业 CR5 在 60%~80%，相比之下，我国醋行业品牌集中度低，未来有很大的整合空间。目前，地方醋企谋求全国化，酱醋同源，酱油企业也不断通过内生发展和外延并购进入食醋领域。
食醋行业盈利能力
行业量价 齐升，盈利能力不断提高 。根据中国调味品协会《中国调味品著名品牌企业 50 强/100 强》，2006 年-2015年 50 强/100 强调味品企业的销售收入从 20.5 亿元增长至 55 亿元，年复合增长率 11.60%。2017-2018 年百强企业食醋仍保持增长趋势，这两年的产量分别增长 5.6%和 6.3%，销售收入分别增长 3.5%和 8.1%，未来判断量仍有 5%左右的增长，并且随着消费升级，我国食醋行业的产品结构将持续上移，产品单价保持稳步上升，吨价有望持续提升。
但是，从食醋企业来看，醋业毛利不一，山西陈醋毛利偏低，原因主要在于：（1）产品定位和价格不一样； 2）销售区域不同，山西醋的主市场都在长江以北，像镇江醋在长江以南，长江以南消费水平较高。
食醋行业未来发展情况
我国食醋仍具有量价齐升的空间。首先，我国食醋消费量处于较低水平，具有 3 倍左右的增长空间；其次，人口回流催化消费升级，食醋产品顺应消费升级趋势，不断升级，向高端发展；再次，目前国内的食醋消费场景局限在蘸料上，其他消费场景还有待开发，醋企应不断引导“醋不仅是调味品，更是健康产品”的健康概念，另外，食醋多元化发展还可以向饮料和休闲食品拓展其他消费场景还有待开发；最后，食醋行业公司餐饮渠道占比低，未来有待实现餐饮业用醋的突破，如恒顺醋业餐饮渠道占调味品收入的13%，对比中炬高新 25%和海天 60%的餐饮渠道收入占比仍有较大的提升空间，而紫林醋业目前餐饮渠道这块也比较弱，未来有望实现突破。