事件：
Valve历时三年打造的3A级原生VR游戏《半衰期：艾利克斯》于3月24日登陆Steam平台，收获口碑与销量双丰收。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Steam一周热销榜（23日至29日）排名第二，并在16370份评价中拿下98%好评率（截至3月30日），包括知名游戏媒体IGN在内的多家媒体给出满分评价。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
集VR技术大成，操作与互动体验提升。Valve自研的Source2引擎提供了满足VR需求的真实物理效果和精细画面展现，场景大小和可互动因素大大超过以往的VR游戏。Valve Index、HTCVive、OculusRift和Windows Mixed Reality四款市面主流VR设备都在此次支持列表之中，互动操作方式也得到优化，多种移动方式等细节设计也是针对早期VR游戏的痛点而加强，堪称目前VR游戏技术标杆。
模式转变，内容重于技术。此前走红的VR游戏如《Beat Saber》、《VRChat》和《SuperHot》更多的是以沉浸感和新的操作方式吸引玩家，为了提供VR体验而制作内容。而《半衰期：艾利克斯》则是为增强游戏操作和内容体验而采取VR技术，其剧情内容充实，射击+动作冒险+解谜的游戏模式也并不完全依赖VR实现，VR技术之于其就如同手柄之于格斗游戏、摇杆之于飞行模拟游戏，是加强操作性和代入感的手段而非游戏设计的目的。
VR游戏新市场正在展开。这部新作展现了如何做一部“用VR玩”而非“玩VR”的游戏，我们认为以此为标志，VR技术从目的变为工具、VR游戏从轻量化、尝鲜体验为主向大制作、内容为主的转变已拉开帷幕。目前迪士尼、育碧等多家大厂都在积极制作VR内容，大IP的VR化大概率成为内容方面的主要推动力。重视内容而非只是为了体验技术的人群将成为VR领域新的消费力量，叠加硬件价格的亲民化，软硬件都将出现新的消费热潮。仅《半衰期：爱莉克斯》一作就带动售价999美元的Valve Index去年四季度销量暴涨至10.3万套，占全年销量七成，未来VR市场空间值得期待。
投资逻辑与建议：我们认为目前在VR硬件领域，5G、云游戏等技术的发展依然是关注重点，以智能手机作为显示设备、游戏运行于云端、利用高速网络传输数据的“VR+云游戏+5G”组合可以进一步降低消费者的硬件支出，有望成为VR普及的新方向。软件方面，我们认为拥有丰富IP资源的大厂更有希望凭借内容优势在市场上吸引消费者。建议可选择关注拥有自有IP资源并已进行“VR+云游戏+5G”布局的完美世界和三七互娱。
风险提示：行业竞争加剧；关注度不及预期；设备销量不及预期。