装机
十四五安徽煤电建设装机
安徽省纳入长三角一体化发展后，定位为长三角的能源基地，从保证十四五的电力供应角度，省里对煤电应当是鼓励的态度。从目前情况来看，十四五能够看到投产的项目一个是平山二期，十三五开始建设，2020年底-2021年初投产。公司控股的阜阳二期预计在2022年底-2023年初投产。其他项目还在筹划当中，在十四五前期可能不会建成。
桐城抽水蓄能建设
主要是考虑这几年峰谷差在加大，未来调峰服务市场空间还会进一步扩大，而抽蓄又是电网调峰重要的调节手段，公司参股桐城抽水蓄能建设。历史上集团参股投资的抽水蓄能电站效益不错，包括省内的琅琊山、响水涧、响洪甸等抽蓄项目，效益都稳定。
发电
2019年利用小时数
公司2019年同比增加10多个小时。
安徽省2019年利用小时数同比下滑，公司利用小时数同比上升，原因？
一是公司落实了关停机组的电量；二是公司在2018年底增资控股了阜阳华润，并表之后纳入发电量统计。此外，2018年投产的钱营孜电厂，到2019年全年投产，阜阳华润、钱营孜均是超临界机组，安排的电量是高于平均水平的。
外送电影响
特高压调试略有一点问题，直至2019年9月才正式投运，开始送入安徽，2019年送入电量约70亿千瓦时；对2020年的新增冲击是比较有限。此外安徽省用电量增速，2018/2019年分别高达11%/7.7%，每年新增的用电需求也在200亿千瓦时左右，新增用电增长可以抵消外来电的冲击。另外，省内机组也已经大部分投产，近几年没有太多的新机组投产，对公司的利用小时数影响不大。
这条特高压在2019年9月投产，配套的10个电厂没有全部建成，主因是2017年国家控制火电去产能的时候，把其中相当多的电厂列入停缓建名单，因此目前可送电量是比较少的，并没有满负荷运行。现在新疆的一些存量火电也通过特高压外送到了安徽。
安徽电力市场分析
公司的装机在省内占比是22%左右，与电量占比是持平的。安徽电力市场从利用小时数来看高于全国平均水平，主要在4500-4700小时之间。整个安徽电力市场有一个明显的特征，就是不缺电量，缺电力，因为安徽省新能源占比非常大，峰谷差特别大，夏季和冬季供电较为紧张。利用小时数基本平衡，但调峰频次增加，在高峰时期出现缺电的情况。
辅助调峰市场
安徽开展了辅助调峰服务市场以及有序用电的工作，还没有容量市场方面的尝试。
公司2020年一季度发电量
一季度，公司发电量同比下降，主要是受疫情影响。特别是2月份降幅较大。公司发电量1月同比下滑14.8%，2月下滑37.5%，3月下滑10.6%，4月目前为止，下滑幅度缩窄到9%左右。从电量下降的趋势来看，复工复产起到一定的作用，降幅持续收窄。
2020年二季度发电量展望
二季度通常是火电机组检修季节，也是发电的淡季，具体的情况取决于天气。
2020年一季度供热量
截至2019年四季度，控股机组全部实现了对外供热。1Q20供热量68万吨，同比增加14万吨，增长接近26%。其中安徽供热主要是工业用户，是稳定的利润增长点。
近几年公司大力推进供热，认为后续还会有较好势头。特别是严格的环保政策下，小的散烧锅炉陆续关闭，后续供热量会集中到火电机组。
售电
2020年市场电折价展望
2020年市场电折价3.5分/千瓦时左右，相比2019年略有收窄。
市场电量占比
公司2019年市场电量占比50%，2020年按照国家要求，直购电规模进一步放开，安徽省全部放开。全省长协电量从750亿千瓦时同比增长29%至985亿千瓦时。2020年的电力交易目前基本结束了，剩下不确定的只有月度的交易，成交量非常非常少。预计公司市场电量占比提升到65%左右。
2020年一季度公司市场电量占比大约在67%，主要是基本电量少了，直购电占比就比较多。
煤价
煤价降幅
4Q19末煤价走平，1Q20煤价与4Q19持平。1Q19煤价也是全年低位，1Q20与1Q19的煤价是大致持平，略有下降。
4月整体的煤价是往下走的，无论是长协还是市场煤价。市场煤降幅在50元/吨以上。长协煤降价在20元/吨左右。
长协煤量
2020年公司长协煤量在60%左右，市场煤的量在40%左右。长协煤主要签订的是省内的煤炭企业，以及神华、中煤等大型煤企。省内月度长协在50%，省外煤企的月度长协占比在70%。
长协煤签订情况
定价机制与2019年没有大的变化，基准价格市场上有提议进行调整，但最终也没有调整。
煤炭采购策略调整
公司也采取了调整策略。首先是与长协供应单位沟通，调整月度的供应量，一部分的月度供应量一方面是按照机制计算，同时也贴近市场进行一些调整。此外也加大了低价市场煤的采购。长期看，会根据综合电量，根据长协占比情况，去平衡长协煤量的多少。
过去看，长协煤价部分时段高于市场煤，部分时段低于市场煤价。长期看，长协煤价低于市场煤价的时间段还是偏多的。疫情影响属于突发因素，公司也在紧密跟踪进行实时调整。
财务及其他
2020年一季度神皖能源的投资收益贡献
一季度神皖能源的投资收益大约2500万元。此外，一季度投资企业的效益都不错，包括公司投资的皖电东送机组，一季度业绩同比上升。
2019年四季度神皖能源投资收益环比下行
Q3迎峰度夏发电量高于Q4，另外结算了一部分超低排放电价。此外，Q4会进行技改项目的总结，以及固定资产的盘点，对机组设备的状况进行评估。所以部分固定资产在Q4会根据资产状态和节能环保要求，对旧设备计提减值或者拆除。
2020/2021年资本开支计划
近两年，公司的资本开支，首先在火电业务。2020年也会建设抽水蓄能和阜阳二期。
公司派息比率提升21个百分点至35%
公司认为，负责任的公司就应该为股东分红。前期分红比例比较低，一个是因为煤价上涨，影响公司现金流。第二是公司启动了对神皖能源的收购，占用较多的资金。目前神皖能源收购已经完成，负债率合理，资金流充裕，具备了回报投资者的能力，所以大幅度提高了分红的比例。
融资成本
公司认为电力行业资产负债率，一直严控负债规模。目前资产负债率在45%左右，公司也是要保证经营安全，在资产负债率较低的情况下，也适时开展项目收购，包括阜阳华润等。后续仍然会保持稳定的资产负债率。公司也鼓励下属企业缩减债务规模，降低债务成本。至今已经有随时可以变现的上市公司股票市值40亿元，可以保持资金合理安全运行。
2019年综合融资成本在4.26%，期间有一些新建的机组，长期借款也仍然占较大比例。1Q20已经到了4.07%的水平。公司2020年到期的短期负债，基本都已经是利用LPR定价方式签订了。未来每年长期借款都会分期到期，后续会有LPR机制的转化，公司会相应进行谈判。公司经营比较稳健，下半年会利用各种直接融资手段，进一步降低融资成本。
长期股权投资和其他权益工具投资
长期股权投资主要是权益法核算的企业，一般是持股20%-50%的企业。其他权益工具一般持股是20%以下。其他权益工具有两部分，一部分是在市场上有明确市价的，主要是上市公司，以股价核算；另一部分是未上市的，2019年是找了评估公司，通过评估技术手段来进行价值评估。目前来看，价值变化不是很大。公司的其他权益工具量比较大，公允价值变动是进入综合收益来核算的。
长期股权投资中包括电力资产，包括神皖能源，洛能，中煤辛集等。其他权益工具投资中，包括公司的金融资产，比如国元证券，华安证券，皖天然气，秦山核电，徽商银行，皖能大厦等。
金融资产占了一定的份额，主要是考虑到产融结合的问题。金融资产与行业和经济发展具备一定的逆周期特性，也是适应火电业务前期投资高、后续投资波动大的特点。短期内公司没有大量增加金融资产的可能。
投资收益
投资收益中，包括其他权益工具的分红，以及按权益法核算的投资收益。