新疆区域基建加码电话会议20200510

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主讲人:新疆石河子城投公司领导 谢总


会议要点:

(1)新疆基建有望进一步加码。近两年,新疆地区经济发展开始提到与维稳相当的重要地位。新疆地区基础设施相对落后,尤其南疆经济水平较低,经济发展有助于维稳。2019年,新疆曾提出1万亿投资的口号,但项目落地情况一般。2020年初,新疆政府曾提出数千亿的投资计划。到今年4月中旬,国家提出扩大赤字、扩大投资规模后,新疆自治区和新疆兵团都重新提出,要求各地州、各兵团重新上调投资计划,特别是要求把十四五的计划提到十三五最后一年来做,各地州报的投资项目很多,基建有望进一步加码。

(2)石河子地区的基建投资计划翻番,融资成本下降。石河子地区的固定资产投资规模,2018年是50-60亿,2019年是100多亿,2019年底的时候预计2020年投资220亿,目前看可能会翻番(预计两年做完)。2019年融资较困难,城投公司融资成本大概在5.6%-5.8%之间,今年新增贷款在3.9%-4.6%之间,相比去年降低至少一个百分点,且融资规模明显扩大。资金主要是投向大型项目,交通和市政基础建设占主要部分,也有部分农田水利项目等。

(3)新疆基建重点向南疆倾斜。新疆今年基建增速高于去年,且落实情况较好。经过多年来内地的对口支援和中央转移支付(转移支付大多用于南疆),南疆财政资金充裕,但缺少合适的项目,主要是受限于前几年严峻的维稳形势,很多大型项目无法开工建设。今年以来,政府要求北疆相对发达的城市和兵团等大规模向南疆投资,作为政治任务考察,包括城投公司的年度业绩考核中,也要求向南发展,并且分数占比较高。南疆在未来几年都将是新疆建设的重心。

(4)有望利用REITs新政。今年投资规模大,政府和城投公司将从多方面筹措资。筹资方式中,对城投公司而言最重要的是转移支付,但是地方政府和城投公司等也在研究讨论REITs。城投公司已经和投资机构、基金公司等建立广泛联系,目前在券商的辅导下梳理自身经营的资产。REITs新政发布后,不只石河子市,整个自治区都在行动。

(5)投资观点。看好业绩稳健+股息率高的天山股份和自身南疆产能占比更高的青松建化。一方面,新疆基建加码确定性强,水泥需求有望超预期,价格企稳回升可期。另一方面,新疆电石渣熟料置换受挫,冲击传统水泥熟料价格已是预期内事件,并且近期已有好转态势。产能分布方面,天山股份是北疆、南疆、东疆、江苏分别占34%、37%、9%和20%,青松建化是北疆、南疆、东疆分别占42%、52%和6%。天山股份业绩稳健,低估值,分红稳定,静态股息率超过4%,且有中国建材避免同业竞争的承诺。青松建化盈利低位,南疆熟料产能占比更高。



主要内容:

近期新疆区域水泥价格趋稳,也在逐渐呈现上行走势。3月初以来,新疆钢材整体需求增长迅猛,钢价涨幅居于全国前列。我们对整体新疆地区的基建投资项目,包括基建加码的期待比较强。为了深入了解新疆地区基建投资具体规划,包括一些重点项目的落地情况,为研判新疆地区水泥供需格局包括盈利情况提供参考,今天邀请到新疆石河子城投公司领导,和大家就新疆这边整体基建情况做进一步深入沟通和交流。


近期新疆地区基建投资总体规划。

新疆地区以维稳为最大主题,尤其是2016年后,维稳和打击极端宗教势力成为主要任务,维稳成为压倒一切的任务,包括经济建设在内的其他任务都要让路。因此,2016-2018年,新疆基础设施建设进展缓慢,大部分资金都投入到维稳和打击民族分裂主义等领域。从2018年4月份汪洋副总理到新疆调研考察,同时自治区召开党委会,提出要享受维稳红利、大力促进经济发展。2018年4月之后,经济发展包括基建投资,开始提到与维稳的重要性相当的地位。

新疆地区基础设施建设相对落后,需求较大,尤其南疆经济发达程度较低,经济发展也有助于维稳。2019年,新疆提出当年1万亿投资的口号,但项目落地情况较为一般。2020年,起初新疆政府提出数千亿的投资计划。到4月中旬,国家提出扩大赤字、扩大投资规模后,新疆自治区和新疆兵团都重新提出,要求各地州、各兵团重新报投资计划,特别是要求把十四五的计划提到十三五最后一年来做,各地州报的投资项目都非常多。石河子、昌吉州、哈密、伊犁州等地纷纷大幅上调投资计划。今年石河子市城投公司的任务是完成120亿的投资,且今年至少完成50%,相当于一年完成接近之前18年的量(城投公司从2002-2018年的总投资完成额是64亿)。自治区重新上报的规模大幅上调后,石河子城投公司120亿的投资任务可能提升到150-200亿元,可以反映出新疆基建投资力度之大。

建筑材料方面。目前钢材涨势迅猛,本地涨幅达到20%左右。照惯例,施工期为4月份到11月初,往年5月份为涨价高峰期,今年提前至4月份就开始大幅上涨。劳动力方面,新疆建筑工人大部分是内地农民工,今年因为疫情原因,劳动力也相对紧张。从资源的价格上涨幅度较大,也可从侧面反映出今年建设任务较重,各地提出的固定资产投资规模大,而且落地进展非常快。

 

Q:投资计划的资金来源如何解决?对于城投公司的新增负债,包括地方专项债使用上限的情况如何?

A:由于政府投资条例的规定,城投公司直接负担地方政府的项目有明确限制,政府投资项目资金来源必须纳入政府预算。现在上报的项目必须经过人大审批纳入政府预算,目前尚处报批阶段。目前看,本地上报的上千亿项目,大概有10%-15%希望通过政府地方债来解决,10%左右通过本地财政预算解决,此外还有中央财政预算解决。往年来看,中央政府对新疆的转移支付支持力度非常大,2016-2018年每年保持在5000亿以上。企业投资的盈利性项目可以通过银行贷款,包括扶持性贷款,如农发行在全国有2700个亿的扶持基金,新疆占其中很大一部分。城投公司上报的项目大部分是基建项目。

 

Q:项目中没有现金流回收的偏公益性项目居多?主要靠中央财政支持来进行吗?

A:大部分是的,所以政府债比例较少,大部分通过财政预算和中央政府的转移支付来解决。例如石河子的公共预算40亿左右,但可支配财政收入180个亿左右,额外的140亿为中央转移支付。今年开始扩大赤字的话,预期政府会继续扩大转移支付的规模。

 

Q:石河子地区固定资产投资计划量大概是多少?

A: 2019年大概在100多亿,2019年底的时候预计2020年投资220亿,目前看会达到500亿以上。

 

Q:城投公司的融资成本方面,今年和去年相比边际上有哪些明显变化?

A:金融机构的态度转变较大。去年融资较为困难,成本大概在5.6%-5.8%之间,今年新增贷款最高4.6%,最低达到3.9%,相比去年降低了至少一个百分点,且融资规模明显扩大。石河子城投公司授信存量17个亿,今年新增20多个亿,包括已经拿到的9个亿和正在办理的15个亿左右,合计预计有超过40亿的授信。

 

Q:2019年新疆重点项目的投资落地较为一般,实际落地的比重大概有多少?今年预估情况如何?

A:2019年提的口号是投资1万亿,但实际落地大概在20-30%的水平。直观感受上2019年提出1万亿以后,大型工程开工较少,今年开工项目明显变多,且筹备物资时价格上涨较快,水泥价格有上涨趋势,钢材已经明显上涨。

 

Q:南疆的投资规模更高吗?

A:应该是南疆更高,因为兵团和自治区都提出“向南发展”的思路,南疆基础设施落后较多,且是重要人口聚集区,基础设施和经济发展水平等各方面都存在较大的投资空间。

 

Q:批下来的资金都能得到落实吗?和往年的情况相比如何?

A:是的,近期与石河子发改委交流,发改委表示上报的投资计划在原来基础上,可能会翻番,预计批复规模也在原来基础上翻番,分两年做。2019年是在100亿左右,2018年是在50-60亿。理论上来讲,今明两年都是比去年翻倍。本来2019年做2020年的固定资产投资计划就是大约比2019年要翻一倍,但是到2020年初,特别是疫情结束以后,开始调整计划,自治区和兵团两级都要求各地州,各市局重新报,原来报的计划都认为太保守,所以城投公司也在迅速调整,把十四五项目放到十三五末期进行假设,因为项目都是储备的十四五项目,都提前报了。

 

Q:今年计划的投向领域大概是哪些方面,比重如何?

A:均是大型项目,交通和市政基础建设占主要部分,也有农田水利等。

 

Q:老旧小区改造的配套基础设施,投资情况和推进情况如何?

A:今年全新疆都在搞老旧小区改造,因为是习总书记提出的重点任务。石河子本地共有50多个小区,其中规划了39个小区的改造,改造总投资规模在16亿元左右。目前39个小区的改造已经全部开工,计划在今年10月1日之前全部完成。

 

Q:中央转移支付额度能够确认的时间?

A:应该是在两会之后。具体拨付流程不是很清楚。

 

Q:是否有文件或政策的下达标志着新疆从以维稳为主转变?

A:新疆经济发展的转折点在2018年4月,会议提出要享受维稳红利,促进经济发展。2018年下半年开始,经济建设逐步走向正轨,维稳为第一要务不再提,基本上维稳和经济发展同样重要。2019年初开始提出比较大的经济建设口号,但是当年并未兑现,可能与转移支付没有跟上有关。之前新疆每年5000多亿的转移支付基本上都用在维稳上。

 

Q:如何解决用工紧张问题?

A:今年招工并没有特别困难。政府和四川、贵州的两个县签订协议,以点对点的形式招纳农民工。中标施工方以央企为主,如中建、中交、中铁建等,企业施工会从内地带工人过来。其他非重点项目的用工,由政府于内地政府贫困县对接将工人接过来。

 

Q:运费是否会有上涨?

A:没有听说运费有大的涨幅。今年上半年,煤炭运费较春节前的运费有所下降,春节前吨公里运费0.5元左右,现在0.45元左右。

 

Q:新疆的房地产发展情况如何?

A:由于近年维稳,存在一定程度的人口流失情况。(1)房价情况。新疆房价的黄金时期大概在2016年,2017-2018年回落幅度较大。随着维稳红利开始释放,2019年房价开始反弹。比如,2018年库尔勒地区孔雀河边的房价在2700-2800元/平方米,现在回到5000-6000元/平方米。石河子这边18年房价回落到5000元/平方米以下,目前房价6000元/平方米左右。总而言之,房价经历过最低谷,目前已经在反弹中。(2)房地产开工情况。目前新楼盘没有以前多, 2015-2016年石河子可能会同时开7-8个新楼盘,现在可能只有2-4个新楼盘,和原来比少很多。

 

Q:新疆基建投资水平?南疆增速是否更高?未来医疗、教育方面是否有配套政策?

A:(1)新疆基建投资情况。从个人感受来说,今年基建增速高于去年,并且落实情况较好。因为自治区政府及地方政府要求每周上报周报,政府要了解我们的投资落地情况、项目开工情况等,而且,所有项目都有期限,有到期考核。纪委监委考察到这种程度。我认为,今年的基建投资落地非常实在,政府是非常认真的想做到投资落地。

(2)南疆的情况。经过多年来内地的对口支援和中央转移支付款项(对新疆的转移支付大多数用于南疆),南疆财政资金充裕,但是缺少合适的项目,主要是受限于前几年严峻的维稳形势,很多大型项目无法开工建设,导致南疆资金闲置。今年以来,政府要求北疆相对发达的城市和兵团等大规模向南疆投资,作为政治任务考察,包括城投公司的年度业绩考核中要求向南发展,并且分数占比较高。所以,南疆在未来几年都将是新疆建设的重心。

(3)配套政策。教育方面,石河子大学、新疆农业大学都开始在南疆建分校,由当地财政拨款建好学校派老师过去。医疗方面,要求北疆的医院在南疆建分院,把医疗力量派过去。兵团南迁的具体情况尚未确定,目前还不知道重点往哪投。我们认为,起码应该在兵团司令部南迁这个事确定后,包括选址确定后,才会有有大规模的医疗、教育及文化等方面的配套措施。

 

Q:近期政府出台REITs新政,对于地方政府或城投公司,如何利用这个机会?

A:今年投资规模大,公司将从多方面筹措资。筹资方式方面,对公司而言最重要的是转移支付,但是开始研究讨论REITs了。公司已经和投资机构、基金公司等广泛联系,REITs新政发布后,不只石河子市,整个自治区都在行动了。因为REITs是新产品,了解不太深入,目前公司在券商的辅导下梳理自身经营的资产。政府的指导性文件刚下来,就已经开始在做了。

 

Q:维稳已取得进展,长期看,产业是否会发生积极变化,如产业结构调整、人口流入流出?

A:(1)产业方面,政府产业向好,个人认为因为新疆人口少,远离产品消费地,拥有棉花、石油、煤炭、矿产资源、土地等等资源,新疆近期还是资源型产业。

(2)人口方面,新疆制定了很多政策吸纳人口,特别是汉族人口。去年内地已有县镇领导前往新疆考察,准备万人规模整体搬迁(5-10万人),说明了新疆吸纳人口的决心和力量,未来新疆人口将是增长趋势,特别是汉族人口。

 

Q:前阵子自治区发文,六家银行要设立促投资、稳增长的专项贷款,总额度三千亿,六家银行需多长时间发放出去?

A:未得到直接稳增长贷款的明确消息,但感受到了各银行放贷的急迫性和积极性,如农开行想在一个月内把10个亿的授信完成,想在5月31日把首批贷款发放完。稳增长贷款的真正时限还未听说。


文章来源:互联网 文章整理:唯常思价值投资网

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