价值投资的最终途径，是要落实到具体的投资标的，也就是经过行业分析之后，对行业格局中榜上有名的公司分析，熟悉具体公司的主营业务，了解它的技术、产品或服务，进行竞争对手分析，梳理出一个公司的投资逻辑。这个过程我们称之为自上而下的分析方法。当然还有自下而上研究方法，这种方法在熊市中尤为重要，因为熊市中从宏观上看绝大部分行业都不容乐观，如果因为行业不好就放弃对板块的研究，对公司的研究，往往让人无从下手，这个时候反其道而行之，对某些成长性好的公司做深入的研究，往往会挖掘到新的机会，当然这种直接对公司研究的时候，并不是独立的只看一个公司，公司所在产业链的情况，上下游的情况，竞争对手的情况都要一起研究，这样的投资分析才有意义。
对某个公司进行基本面分析的时候，我们首先要搞清楚它的股权结构，这个很重要，公司的大股东是谁，持有多少比例的股票，大股东的背景如何，这些往往对公司的战略的理解，治理结构的理解都非常有用，如果一个公司的大股东就是它的创始人，那么创始人的教育背景，工作经历，创业经历，在公开场合发布过什么言论，在上升公司以外是否还有其它产业，有多少比例的股权用于质押，股票质押的用途如何，是否大幅度卖过公司股票，是否有失信于投资者的行为等等。
公司概要
小米是中国科技行业知名人物雷军于 2010 年创立的公司，其质优低价的小米手机在 2011 年发布之后，迅速 获得市场的认同，一度跃居全国智能手机出货量榜首。成立 9 年后，公司在 2019 年荣登世界 500 强，排名 468 位。 2010 年被称之为移动互联网元年，小米的标志“MI”即来自“Mobile Internet”的简称，小米也不负众望成为移 动互联网时代最成功的公司之一。
小米公司正式成立于 2010 年 4 月，是一家专注于智能手机、互联网电视以及智能家居生态链建设的创新型 科技企业。小米手机、MIUI、米聊是早期小米公司旗下三大核心业务，雷军称之为铁人三项。 2013 年公司推出红米系列，精准定位千元手机市场，推动公司整体手机出货迅速上量。 2014 年，小米手机销量超过 6000 万台。小米以 12.5%的智能手机出货量市场份额，位列当年智能手机出货 量第一。 2016 年智能手机市场增速下滑，行业红利见顶，小米手机市场排名跌出前五。 2017 年通过开拓海外市场，新零售战略的实施，小米重新恢复高速增长。第三季度小米在印度的手机出货量 为 920 万台，市场占有率达到 23.5%，成为印度第一大手机品牌。 2019 年小米手机位列全球智能手机出货量第四名。 此外，小米公司从 2012 年开始布局 IoT 网络生态，以自主研发产品为主，率先发布小米盒子；2013 年开始 进入家电领域，发布小米电视及小米路由器；2014 年起通过投资合作生态链企业提供产品，例如，空气净化 器、净水器、电饭煲等。2017 年小米成为全球最大消费级 IoT 平台，并向第三方硬件开发商提供平台。 2018 年 7 月 9 日，小米集团在香港证券交易所正式挂牌上市 2019 年 7 月，《财富》杂志发布 2019 世界 500 强排行榜。小米首次登榜，排名 468 位。
小米集团股权结构较为集中管理层，公司实际控制人，雷军通过 smart mobile holding limited 和 smart player limited 间接持股比例合计为 54.74%。联合创始人总裁林斌持股 13.33%，联合创始人、品牌战略官黎万强持 股 3.24%。
主营业务
公司营业收入主要来自四大业务部分：智能手机，IoT 与生活消费品，互联网服务及其他。其中，IoT 与生活 消费品主要包括自家产品，小米电视以及笔记本电脑等和生态链产品两部分，互联网服务的收入主要来自广 告服务及其他互联网增值服务。
小米智能手机业务占比超过 70%，并且在小米发展的早期，雷军提出小米的第一代铁人三项战略，即“米
聊”“MIUI”“小米手机”。
MIUI 是小米手机的灵魂，也是米粉的第一站 其实在早期让小米名声大噪的产品并不是小米手机，而是基于安卓系统的 MIUI 手机操作系统。除了手机，小米也将 MIUI 系统应用于其他智能硬件上，包括小米盒子，小米电视。而且 MIUI 不仅面向购买 小米硬件产品的用户，也可在其他 Android 手机上安装、使用。目前，MIUI 的用户已经超过 3 亿。
小米手机充分借鉴了苹果手机在美国的营销渠道策略采取了官网直销加物流公司配送的销售模式，不仅规避 了卖场和分销商的利润分割，也在很大程度上保证了品控。此外，这种纯线上的方式很好的适应了小米的线 上营销策略，预约以及抢购以及 F 码可以很好的设计并管理实施。
小米在中国内地市场的5G市场渗透率达25.9%。小米10和10 Pro两个月累计出货量超过100万台。在印度连续11个季度保持手机出货量第一，市场份额约31.2%。于欧洲智能手机出货量同比增长58.3%，市占率达到14.3%位列前四，西班牙市场首次取得市占率第一。预期小米在国内市占率会有提升。在印度市场维持高个位数的增长，欧洲市场份额继续提升，将成为公司中期的增长点。
小米在中国内地市场的5G市场渗透率达25.9%。小米10和10 Pro两个月累计出货量超过100万台。在印度连续11个季度保持手机出货量第一，市场份额约31.2%。于欧洲智能手机出货量同比增长58.3%，市占率达到14.3%位列前四，西班牙市场首次取得市占率第一。预期小米在国内市占率会有提升。在印度市场维持高个位数的增长，欧洲市场份额继续提升，将成为公司中期的增长点。
预期公司的ASP会持续上升。行业处于由4G切换至5G重要时刻，5G手机将加速渗透，高单价有望提振手机公司收入。1Q20小米手机的全球ASP为1038元，同比上升7.2%，环比上升9.8%，增速显着。小米19年执行4 G手机清库存，轻装上阵，聚焦5G手机市场的机遇。
确立AIoT战略，生态圈有望成功复制。接入小米IoT平台的设备超过2.5亿台，拥有5件及以上设备的用户数达到460万，同比增长67.9%，已经服务家庭数5599万，市场份额至少超过10%。智能场景每日执行次数1.08亿次。“小爱同学”的月活跃用户数达到7050万，用户粘性业界领先。1Q20小米电视连续5个季度出货量位居中国内地市场第一，成功经验有望复制。我们预期IoT与生活消费产品的收入将保持30%以上的增长。
互联网服务业务保持增长喜人。随着5G智能手机的销售，IoT周边家电品类的扩展，小爱同学及米家APP的渗透，将带来更多新的流量变现渠道。